證券時(shí)報記者 陳見(jiàn)南

　　4月11日，有著(zhù)“牛市旗手”之稱(chēng)的證券板塊繼續反彈，收漲0.93%。板塊內，南京證券（601990）漲停，東方證券（600958）、中泰證券（600918）、興業(yè)證券（601377）等均漲超2%。

　　4月10日，中國證券金融股份有限公司下調證券公司保證金比例，將轉融通保證金比例檔次由兩檔調整為三檔。此前，中國證券登記結算有限責任公司也宣布，擬根據結算參與人的資金收付時(shí)點(diǎn)設定不同的繳納比例，將股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結算備付金繳納比例由16%平均降至15%左右。

　　除了政策方面的利好，近期A(yíng)股市場(chǎng)行情回暖，有助于券商業(yè)績(jì)反彈，機構看好證券行業(yè)估值修復。

　　一季度業(yè)績(jì)值得期待

　　去年券商股業(yè)績(jì)整體承壓。證券時(shí)報·數據寶統計，已經(jīng)公布年報或者快報的28家上市券商中，有26家去年凈利潤負增長(cháng)，25家券商營(yíng)收負增長(cháng)。其中，凈利超百億元的中信證券（600030）、國泰君安（601211）和華泰證券（601688），去年營(yíng)收和凈利均為負增長(cháng)。

　　2022年上證指數跌幅超過(guò)15%，投資及經(jīng)紀業(yè)務(wù)承壓是券商去年業(yè)績(jì)不佳的原因。今年A股市場(chǎng)環(huán)境顯著(zhù)回暖，日成交額連續站上萬(wàn)億元大關(guān)，上市券商今年一季度業(yè)績(jì)有望同比大幅改善。申萬(wàn)宏源（000166）預計，券商板塊今年一季度主營(yíng)收入有望同比增長(cháng)44%，凈利潤有望同比增長(cháng)43%。

　　近日，東方證券公布的一季報業(yè)績(jì)快報，也印證了券商股業(yè)績(jì)爆發(fā)。4月9日晚間，東方證券發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jì)快報，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入44.37億元，同比增長(cháng)41.93%；實(shí)現歸母凈利潤14.28億元，同比增長(cháng)525.67%。

　　估值處于歷史性低位

　　和業(yè)績(jì)形成較大反差的是，券商股估值仍處于歷史性低位。數據寶統計，當前券商板塊滾動(dòng)市盈率為21.57倍，處于歷史百分位31%以下；市凈率為1.27倍，處于歷史百分位6%以下。龍頭公司估值普遍較低，中信證券市盈率處于歷史分位數26%以下，市凈率處于歷史分位數8%以下；華泰證券市盈率處于歷史分位數12%以下，市凈率處于歷史分位數6%以下。

　　橫向來(lái)看，部分券商股估值在整個(gè)A股排名靠后。其中，華泰證券、國泰君安、國信證券（002736）等多股市盈率不足15倍。部分券商股處于破凈狀態(tài)，海通證券（600837）市凈率0.72倍最低，哈投股份（600864）、華泰證券、東北證券（000686）等市凈率均低于1倍。

　　除了基本面較好、估值較低外，近期證券業(yè)也迎來(lái)多項利好政策，包括下調證券公司保證金比例、差異化調降股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結算備付金繳納比例等。此外，注冊制的全面實(shí)施，則給證券行業(yè)帶來(lái)了長(cháng)期的政策紅利。財信證券表示，注冊制的全面實(shí)施將有利于增加創(chuàng )投項目的上市效率，預計將為證券公司投行業(yè)務(wù)帶來(lái)增量空間。

　　中金公司（601995）認為，考慮到近期市場(chǎng)活躍度及指數回升帶來(lái)行業(yè)潛在經(jīng)營(yíng)改善、一季度業(yè)績(jì)低基數反彈、監管對于行業(yè)差異化/集約式高質(zhì)量發(fā)展的引導以及本次政策放寬對于行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升，板塊有望迎來(lái)估值修復。

　　部分券商股也得到北上資金的增持。按照年內成交均價(jià)粗略計算，截至4月4日，北上資金增持券商股超過(guò)61億元，東方財富（300059）、中信證券獲增持超14億元。從市場(chǎng)表現來(lái)看，東方證券、湘財股份（600095）年內漲超27%，紅塔證券（601236）、國盛金控（002670）、華鑫股份（600621）等10多只個(gè)股漲超10%。