近日，中環(huán)裝備（300140）發(fā)布2022年年報和一季報。年報顯示，公司2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.48億元，同比下降25.19%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.51億元；實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-1.88億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為1.29億元，同比下降41.62%。

　　2022年，公司對應收票據、應收賬款、其他應收款、長(cháng)期應收款、存貨、合同資產(chǎn)、長(cháng)期股權投資、商譽(yù)等資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備，合計金額1.49億元。

　　季報顯示，2023年一季度，中環(huán)裝備實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.42億元，同比增長(cháng)22.62%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤-10.63萬(wàn)元，上年同期為-456.75萬(wàn)元；實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-162.79萬(wàn)元，上年同期為-549.71萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1915.91萬(wàn)元，上年同期為6826.68萬(wàn)元。

　　近年來(lái)，中環(huán)裝備業(yè)績(jì)表現不佳，2019年至今，歸母凈利潤已連續4個(gè)年度出現虧損，累計虧損金額達到9.11億元。中環(huán)裝備于2010年登陸A股，上市后業(yè)績(jì)一直表現平平，多個(gè)年度游走在虧損邊緣，從上市的2010年至2018年，9年累計凈利潤也僅為3.13億元。

　　由于連年虧損，中環(huán)裝備開(kāi)啟重組之路。4月28日，中環(huán)裝備公告深交所重組委審議通過(guò)公司重組事項。根據重組公告，中環(huán)裝備擬購買(mǎi)中國環(huán)保持有的環(huán)境科技100%股權，河北建投持有的5家公司部分股權，同時(shí)募集配套資金不超過(guò)30億元。上述交易作價(jià)111.64億元，其中以現金支付10.75億元。

　　值得注意是，這并不是公司第一次重組。在2016年，公司完成重大資產(chǎn)重組，作價(jià)9.02億元收購中節能六合天融環(huán)保，主業(yè)范圍擴大至高端節能環(huán)保裝備、大氣綜合治理及環(huán)境監測等。2018年末，中環(huán)裝備再次實(shí)施重組，以7.14億元收購兆盛環(huán)保99.18%股權，實(shí)現公司水處理裝備業(yè)務(wù)技術(shù)和市場(chǎng)的快速發(fā)展。

　　重組并未給公司帶來(lái)業(yè)績(jì)改善，同時(shí)，收購來(lái)的兆盛環(huán)保還出現暴雷，拖累公司業(yè)績(jì)。兆盛環(huán)保在2020年業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后首年，便上演了業(yè)績(jì)變臉，且凈利潤持續下滑。2020年，兆盛環(huán)保凈利潤大幅下滑至-1031萬(wàn)元，首次計提商譽(yù)減值準備3052萬(wàn)元；2021年，兆盛環(huán)保實(shí)現營(yíng)收4.13億元，凈利潤-9430.4萬(wàn)元，計提商譽(yù)減值準備6750.24萬(wàn)元。2022年，公司再度計提商譽(yù)減值超7000萬(wàn)元。截至2022年末，公司仍有商譽(yù)余額1.239億元。

　　值得關(guān)注是，本次百億級收購重組事項，又將給公司帶來(lái)巨額商譽(yù)。根據中企華評估出具的標的資產(chǎn)評估報告，標的資產(chǎn)的評估值合計為111.64億元，其中環(huán)境科技100%股權的評估值為107.55億元，相較于其經(jīng)審計歸母凈資產(chǎn)的評估增值率為41.19%，也就是說(shuō)，僅收購環(huán)境科技就將給公司帶來(lái)超40億元的商譽(yù)。如果后續被收購資產(chǎn)業(yè)績(jì)不達標，商譽(yù)減值風(fēng)險將會(huì )高企。

　　本次重組，中國環(huán)保也簽了業(yè)績(jì)承諾，補償義務(wù)人業(yè)績(jì)承諾在2023年、2024年、2025年業(yè)績(jì)承諾期間，各年度實(shí)現的經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的息前稅后利潤分別不低于14.16億元、13.75億元和14.21億元。

　　在重組審批之前，深交所曾對公司下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，重點(diǎn)關(guān)注到收購案中的所涉業(yè)績(jì)承諾合理性、潛在同業(yè)競爭、流動(dòng)性壓力和償債壓力等，以及標的公司特許經(jīng)營(yíng)期限到期后相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)大幅下滑的風(fēng)險。

　　中環(huán)裝備本次重組雖然獲得交易所批準，但尚需獲得證監會(huì )做出同意注冊的決定后方可實(shí)施，最終能否獲得同意注冊的決定及其時(shí)間存在不確定性。

　　中環(huán)裝備控股股東中國節能環(huán)保集團（中國節能）由中國節能投資公司和中國新時(shí)代控股(集團)公司于2010年聯(lián)合重組成立的中央企業(yè)，目前旗下有上市公司節能風(fēng)電（601016）、太陽(yáng)能、萬(wàn)潤股份（002643）、節能鐵漢（300197）。

　　除中環(huán)裝備外，節能鐵漢也陷入連續虧損的境地，自2019年以來(lái)，公司已連續四年一期扣非凈利潤為負數，累計虧損金額24.18億元。同樣，該公司也開(kāi)啟了重組之路，4月24日晚間，節能鐵漢公告擬發(fā)行股份及支付現金方式收購大地修復，同時(shí)擬非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集配套資金。公開(kāi)資料顯示，大地修復主營(yíng)業(yè)務(wù)為環(huán)境修復工程服務(wù)。不過(guò)，節能鐵漢該重組方案不被市場(chǎng)看好，股票復牌當日高開(kāi)低走，當日大跌近6%。