證券時(shí)報記者 程丹

　　全面注冊制下，新股保持著(zhù)常態(tài)化發(fā)行。截至5月24日，今年共有138家企業(yè)上了上市委會(huì )議，119家企業(yè)審核通過(guò)，9家被否，10家暫緩表決。同時(shí)，主動(dòng)“撤單”企業(yè)數仍居高不下。

　　一家券商投行人士表示，全面注冊制下新股上市節奏加快了，同時(shí)監管把關(guān)更加嚴格，發(fā)行人信息披露質(zhì)量不高、保薦機構核查把關(guān)不到位的項目往往拿不到新股入場(chǎng)券，從被否項目來(lái)看，不符合板塊定位、缺乏持續盈利能力、對客戶(hù)存在重大依賴(lài)問(wèn)題等都容易成為IPO路上的攔路虎。

　　新股發(fā)行保持常態(tài)化

　　據顯示，截至5月24日，今年共有138家企業(yè)上了上市委會(huì )議，119家企業(yè)審核通過(guò)，9家被否，10家暫緩表決。其中，過(guò)會(huì )企業(yè)中包括了創(chuàng )業(yè)板57家，科創(chuàng )板15家，滬市主板12家，深市主板12家，北交所23家。被否企業(yè)相較于去年同期，總體下降30%。

　　值得關(guān)注的是，企業(yè)“撤單”的情形仍居高位。截至5月24日，共有超80家擬IPO公司撤回了首發(fā)上市申請。就上市板塊看，創(chuàng )業(yè)板“撤單”現象最為集中，年內有逾40家擬IPO公司撤回上市申請。

　　一家券商投行人士表示，深交所此前發(fā)布的《創(chuàng )業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規定（2022年修訂）》，創(chuàng )新性地將研發(fā)投入、研發(fā)復合增長(cháng)率等標準納入創(chuàng )業(yè)板的“三創(chuàng )四新”定位，而這正是創(chuàng )業(yè)板高撤否數最為重要的原因，新規出臺使得部分不符合要求的企業(yè)相繼撤回。

　　有企業(yè)打“退堂鼓”，就有企業(yè)如期上市，從融資規模來(lái)看，按上市日計算，截至5月24日，年內共計128家企業(yè)成功實(shí)現IPO，合計募資約1600億元。其中，北交所上市新股和募資金額大幅增長(cháng)，這和去年基數較低，北交所對專(zhuān)精特新企業(yè)吸引力增強等因素相關(guān)。

　　分板塊來(lái)看，電子、機械設備、電力設備和計算機行業(yè)募資金額較高，分別為458.42億元、178.70億元、116.98億元和100.91億元。

　　IPO“后備軍”力量充足。數據顯示，我國A股全市場(chǎng)IPO在審項目約700家，其中，滬深主板占比36%，創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板占比55%。平安證券首席策略師魏偉表示，從目前IPO在審項目數量來(lái)看，全面注冊制之后，主板申報企業(yè)數量增加，其中科技屬性高的行業(yè)企業(yè)比例也不斷增加，這與中國經(jīng)濟發(fā)展方式和產(chǎn)業(yè)轉型升級方向是一致的。從目前的審核速度看，IPO的常態(tài)化發(fā)行也在保持一定速度，不斷在為市場(chǎng)提供增量活力。

　　撤否企業(yè)有這些共性

　　上述撤否企業(yè)中，不少企業(yè)已回復二輪及以上問(wèn)詢(xún)，從問(wèn)詢(xún)問(wèn)題來(lái)看，這些企業(yè)被問(wèn)及的主要問(wèn)詢(xún)問(wèn)題包括，行業(yè)與業(yè)務(wù)、客戶(hù)與供應商、毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、應收賬款、存貨、資金流水核查、募投、期間費用、銷(xiāo)售模式、板塊定位等。

　　其中，不符合板塊定位、缺乏持續盈利能力、對客戶(hù)存在重大依賴(lài)問(wèn)題等都容易成為IPO路上的攔路虎。

　　以碩華生命為例，深交所在審核問(wèn)詢(xún)中要求碩華生命說(shuō)明，研發(fā)投入較少的原因及是否足以支撐發(fā)行人產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng )新，進(jìn)一步說(shuō)明其主要產(chǎn)品和核心技術(shù)的創(chuàng )新性情況，核心技術(shù)的主要特點(diǎn)和先進(jìn)性體現等。此外，深交所要求保薦人發(fā)表明確意見(jiàn)，說(shuō)明對發(fā)行人符合創(chuàng )業(yè)板定位的核查過(guò)程和依據等。今年1月13日，尚未回復二輪審核問(wèn)詢(xún)函的碩華生命選擇了“撤單”。

　　還有一些公司在“持續盈利問(wèn)題”上敗下陣來(lái)。以申請科創(chuàng )板上市的力品藥業(yè)為例，在三輪審核問(wèn)詢(xún)中，公司核心技術(shù)以及未來(lái)成長(cháng)性被反復“考問(wèn)”。招股書(shū)顯示，力品藥業(yè)是一家專(zhuān)注于改良型新藥的藥企，目前主要在研產(chǎn)品均為改良型新藥。上交所在問(wèn)詢(xún)中發(fā)現，其多個(gè)改良型新藥的原研品種均為上市多年的成熟品種，且目標市場(chǎng)尚有眾多其他成熟品種，公司相關(guān)產(chǎn)品治療費用預計遠高于競品。

　　對此，上交所要求公司說(shuō)明目標市場(chǎng)競爭情況、產(chǎn)品定價(jià)等因素對公司相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)前景的影響，并要求保薦機構對公司產(chǎn)品是否具有較大的市場(chǎng)空間發(fā)表明確意見(jiàn)。最終，力品藥業(yè)于3月2日撤回了科創(chuàng )板上市申請。

　　歷經(jīng)三輪問(wèn)詢(xún)后，太美科技闖關(guān)科創(chuàng )板IPO也以失敗告終。從多輪問(wèn)詢(xún)來(lái)看，公司持續經(jīng)營(yíng)能力、核心技術(shù)等受到上交所重點(diǎn)關(guān)注。在上市委會(huì )議上，上交所要求太美科技結合報告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費用率高、SaaS產(chǎn)品收入占比較低等情況，說(shuō)明公司的持續經(jīng)營(yíng)能力。

　　開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(cháng)孫金鉅表示，企業(yè)質(zhì)量是能否順利上市的關(guān)鍵，要想順利過(guò)會(huì )，發(fā)行人、中介機構在項目申報前需充分了解發(fā)行上市相關(guān)規定，規范公司治理結構、會(huì )計基礎工作和內部控制等制度，扎實(shí)做好申報工作。注冊制本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，強化市場(chǎng)約束和法治約束，全面注冊制落地后，更趨近于市場(chǎng)化的發(fā)行、定價(jià)和退市機制將加速A股市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量。