證券時(shí)報記者 程丹

　　全面注冊制下，并購重組市場(chǎng)出現了一些新動(dòng)向。數據顯示，今年以來(lái)，按首次公告日計并剔除失敗案例，A股市場(chǎng)并購事件超過(guò)2000起，其中，以產(chǎn)業(yè)整合為主線(xiàn)，國資和上市龍頭企業(yè)成為并購重組的主流力量。

　　中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，全面注冊制實(shí)施后，企業(yè)上市便利性和效率明顯提升，審核節奏加快，殼資源價(jià)值顯著(zhù)下降，將提升市場(chǎng)資源配置效率、激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力、提升上市公司質(zhì)量。在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈將更好貫通融合，產(chǎn)業(yè)并購規模將持續增加，成為并購重組的核心力量。

　　產(chǎn)業(yè)整合是主線(xiàn)

　　今年以來(lái)，按首次公告日計并剔除失敗案例，A股市場(chǎng)并購事件超過(guò)2000起。其中，國有控股上市公司共發(fā)起500多起并購事件，涉及非公開(kāi)發(fā)行、股權轉讓、投資設立子公司，以及增資擴股等不同舉措，漸成并購重組的主流力量。

　　從單筆并購金額來(lái)看，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)國有控股上市公司單筆并購交易金額均值為6.41億元，大于A(yíng)股市場(chǎng)單筆并購交易金額均值3.96億元。從行業(yè)分布來(lái)看，基礎化工、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)并購事件數量居前，大多為龍頭，均值在30起以上。

　　一位券商并購人士表示，國企、央企、上市公司龍頭等進(jìn)行并購的資金成本相對較低，同時(shí)，這些公司本身體量也較大，能夠開(kāi)展更大規模的并購交易。在專(zhuān)業(yè)化整合的過(guò)程中通過(guò)并購重組，可以促使資源向優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)集中，并通過(guò)機制創(chuàng )新，全方位激發(fā)整合后主體的發(fā)展動(dòng)能。

　　如今年2月初，中航電測（300114）公告，擬通過(guò)發(fā)行股份方式購買(mǎi)實(shí)際控制人中航工業(yè)集團持有的成飛集團100%股權，本次交易構成關(guān)聯(lián)交易。公告一出，就因“蛇吞象”式收購引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。又如，4月23日，節能鐵漢（300197）公告，擬向中節能生態(tài)、土生堃、土生堂、土生田發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)其持有的大地修復72.60%股權；擬向張文輝發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)其持有的杭州普捷100%股權，杭州普捷持有大地修復27.40%股權。

　　董忠云認為，通過(guò)并購重組的專(zhuān)業(yè)化整合，既能加強主業(yè)核心能力，整合相關(guān)業(yè)務(wù)和資源，提高企業(yè)的專(zhuān)業(yè)化水平和核心競爭力，也會(huì )促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和資源，實(shí)現協(xié)同效應和規模效應。

　　部分公司的并購重組受到市場(chǎng)資金的追捧。如中航電測自宣布購買(mǎi)成飛集團100%股權以后，曾收獲連續8個(gè)20%漲停板，區間最大漲幅接近500%。路暢科技（002813）在推出重組方案后也收獲了兩個(gè)漲停板。

　　聯(lián)儲證券在報告中指出，全面注冊制下，大市值公司或行業(yè)龍頭公司可以獲得更多的并購資源，未來(lái)發(fā)展的空間可能更加寬闊，尤其是“紅燈、黃燈”覆蓋的國資、行業(yè)龍頭上市公司更是優(yōu)先成為受益對象，不僅選擇并購對象更加主動(dòng)，而且低端產(chǎn)能重復建設的可能性進(jìn)一步降低，因為大多數公司發(fā)行上市后還是選擇與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項目進(jìn)行投資。

　　并購重組審核提速

　　在并購重組數量增加的同時(shí)，審核效率也在明顯提速。今年以來(lái)，交易所共審核了7家公司的并購重組申請，全部通過(guò)，包括中環(huán)裝備（300140）、信安世紀、魯西化工（000830）、楚天科技（300358）、寶麗迪（300905）、英特集團（000411）、中材國際（600970）。其中，英特集團和中材國際已完成定增重組，其余5家公司注冊已生效。

　　以魯西化工為例，3月1日，該公司發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)事宜被深交所并購重組委受理；3月29日，深交所通過(guò)了公司并購重組申請；4月17日，證監會(huì )注冊通過(guò)。一個(gè)半月時(shí)間，魯西化工的并購重組審核就完成了。

　　今年2月份，證監會(huì )出臺了并購重組相關(guān)規則，進(jìn)一步明確重組審核和注冊流程、完善重組認定標準和定價(jià)機制、強化對重組活動(dòng)的事中事后監管、進(jìn)一步壓實(shí)獨立財務(wù)顧問(wèn)責任。同時(shí)，交易所的重組審核規則也進(jìn)行了相應的修訂，包括對規則適用范圍進(jìn)行適應性調整、增加主板重組上市條件，明確快速審核機制，以及完善審核程序相關(guān)情形。

　　其中，上市公司重大資產(chǎn)重組的認定標準有所提高，未達到上述標準的交易將無(wú)需按照重組有關(guān)規定披露信息、履行內部決策程序，進(jìn)一步降低上市公司交易成本。同時(shí)，為了進(jìn)一步提升審核效率，監管層還明確對于符合“快速審核機制”條件的重組申請，可以減少問(wèn)詢(xún)輪次和問(wèn)詢(xún)數量；對于符合“小額快速審核機制”條件的重組申請，證券交易所重組審核機構不再進(jìn)行審核問(wèn)詢(xún)，可直接提交并購重組委員會(huì )審議。

　　上述券商并購人士表示，明確快速審核機制適用標準，對于符合條件的重組申請，可以減少問(wèn)詢(xún)輪次和問(wèn)詢(xún)數量，優(yōu)化審核內容。特別是預溝通機制的明確，讓上市公司在方案披露后即可與交易所進(jìn)行咨詢(xún)溝通，進(jìn)一步暢通溝通機制、提高項目審核效率。