隨著(zhù)國企改革“三年行動(dòng)”的收官，國資國企將在“深化改革”上持續發(fā)力。2023年廣東省政府工作報告提及，將實(shí)施國資國企高質(zhì)量發(fā)展轉型行動(dòng)，推進(jìn)戰略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結構調整，推動(dòng)國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)。

　　作為國企改革的典范項目之一，粵水電（002060）（002060.SZ）通過(guò)收購資產(chǎn)，將控股股東建工控股旗下資產(chǎn)建工集團100%股權合并至上市公司，國有主業(yè)整體上市（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“此次交易”）。交易完成后，公司實(shí)際控制人仍為廣東省國資委。

　　多年來(lái)，粵水電堅持工程建設和清潔能源投資雙主業(yè)發(fā)展，從營(yíng)收結構來(lái)看，2022年工程建設及發(fā)電業(yè)務(wù)占比分別為82.48%及10.55%；從毛利情況看，工程建設、發(fā)電業(yè)務(wù)分別實(shí)現毛利5.88億元和10.50億元，分別占比33.7%及60.2%。

　　未來(lái)，公司將緊跟國家“新基建”發(fā)展步伐，響應國家“碳達峰、碳中和”戰略目標，把握歷史發(fā)展機遇，做強做優(yōu)做大工程建設和清潔能源投資及裝備制造業(yè)。

　　進(jìn)軍新能源

　　開(kāi)辟第二增長(cháng)曲線(xiàn)

　　近年來(lái)，清潔能源發(fā)電無(wú)疑是發(fā)展前景最廣闊的行業(yè)之一，以風(fēng)電、光伏、氫能等為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展火熱。為積極響應“雙碳”戰略部署，粵水電近年來(lái)積極布局高毛利的清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)，在風(fēng)、光、儲氫的大手筆投資不斷。

　　截至2023年5月18日，粵水電累計已投產(chǎn)發(fā)電的清潔能源項目總裝機2980.76兆瓦，相比于2021年的1542.38兆瓦大幅增長(cháng)93.26%，裝機規模接近翻倍，其中水力發(fā)電380.5兆瓦，風(fēng)力發(fā)電723兆瓦，光伏發(fā)電1877.26兆瓦。目前公司在手框架協(xié)裝機規模超過(guò)10吉瓦，未來(lái)1-2年有望落地大批新能源發(fā)電項目，2023年計劃實(shí)現清潔能源投產(chǎn)裝機3200兆瓦。

　　有券商觀(guān)點(diǎn)認為，十四五期間，水電站將迎來(lái)新一輪投產(chǎn)高峰，同步帶動(dòng)發(fā)電量快速增長(cháng)。電價(jià)方面，長(cháng)城證券（002939）認為十四五期間電價(jià)將持續溫和上漲。這意味著(zhù)，粵水電作為廣東省水利建設的龍頭企業(yè)和地鐵建設的主力軍，發(fā)電收入增長(cháng)具有高確定性。

　　在大型儲能方面，粵水電參與了清遠抽水蓄能電站、肇慶浪江抽水儲能電站等6座抽水儲能電站的工程建設，目前清潔能源發(fā)電項目電源側配置一定比例的儲能設施，現已建成投產(chǎn)的儲能設備容量為955兆瓦時(shí)，隨著(zhù)其清潔能源業(yè)務(wù)發(fā)展，配套儲能規模不斷擴大。

　　除了新能源發(fā)電外，粵水電還“搶跑”布局氫能業(yè)務(wù)。2022年2月，公司就與興邦科技、烏海市政府簽訂《戰略合作框架協(xié)議》，計劃與各方聯(lián)手向氫電產(chǎn)業(yè)鏈投資168億至188億元，突破氫能領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)的研發(fā)攻關(guān)，并在“風(fēng)光綠氫制儲運加”等方面發(fā)力。

　　在清潔能源裝備制造方面，公司主營(yíng)陸地風(fēng)電塔筒、海上風(fēng)電塔筒及管樁、光伏支架等業(yè)務(wù)，已在廣州增城、陽(yáng)江、云浮，新疆奇臺縣、巴楚縣等地設有7個(gè)廠(chǎng)區共44萬(wàn)平方米、24條生產(chǎn)線(xiàn)的新能源裝備制造產(chǎn)業(yè)園，擁有較強的生產(chǎn)能力，年設計產(chǎn)能約28萬(wàn)噸。目前在手訂單充足，生產(chǎn)任務(wù)飽滿(mǎn)。

　　公司表示，未來(lái)將抓住清潔能源發(fā)展機遇，加大投資力度，大力發(fā)展陸地、海上風(fēng)電塔筒及光伏支架業(yè)務(wù)，擴大清潔能源裝備制造業(yè)務(wù)規模，增加經(jīng)營(yíng)收入，提高盈利水平。

　　持續加碼工程主業(yè)

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增厚業(yè)績(jì)

　　在工程建設方面，近年來(lái)，粵水電積極承建多個(gè)大型項目，包括珠江三角洲水資源配置工程、環(huán)北部灣廣東水資源配置工程、北江航道擴能升級項目、廣東省韓江高陂水利樞紐、湖南省毛俊水庫工程等大中型水利水電工程，并參與了廣州市軌道交通二十二號線(xiàn)、粵東城際鐵路一環(huán)一射線(xiàn)等軌道交通工程，相關(guān)工程經(jīng)驗豐富。

　　提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競爭力是此次交易的重要目的。據悉，粵水電本就具備水利水電工程施工總承包特級資質(zhì)，建工集團則擁有建筑工程施工、市政公用工程施工、公路工程施工三類(lèi)四項總承包特級資質(zhì)，是廣東省重大建設項目的主力承擔者。隨著(zhù)重組落地，粵水電工程服務(wù)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域將進(jìn)一步拓展至建筑施工，承接大型基建項目的優(yōu)勢凸顯。

　　同時(shí)，此次交易利于提升上市公司盈利能力。建工集團近年來(lái)承擔的代表性項目有廣東省職教城、廣州白云國際機場(chǎng)擴建工程T2航站樓工程等。根據業(yè)績(jì)承諾，建工集團將在2023年至2025年三年內實(shí)現扣非歸母凈利潤不低于10.46億元、10.95億元、11.33億元。值得市場(chǎng)關(guān)注的是，建工集團100%股權于2023年1月6日完成資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，2023年一季度將并表增厚上市公司業(yè)績(jì)。

　　水網(wǎng)、軌交建設雙提速

　　工程基本盤(pán)穩中有進(jìn)

　　回顧粵水電發(fā)展史，公司緣起華東水力發(fā)電工程局101工程處，后奉命南下承擔起廣東水利建設重任，在廣東生根壯大。2022年公司廣東地區營(yíng)收占比為77.72%，廣東省是公司的戰略要地，也是改革開(kāi)放的排頭兵、先行地、實(shí)驗區，地處粵港澳大灣區。數據顯示，2022年粵港澳大灣區經(jīng)濟總量超13萬(wàn)億元人民幣，綜合實(shí)力顯著(zhù)增強，在全國新發(fā)展格局中具有重要戰略地位，與美國舊金山灣、紐約灣、日本東京灣并稱(chēng)為世界四大灣區。未來(lái)，粵水電將依托粵港澳大灣區區位優(yōu)勢，乘政策東風(fēng)，堅持雙主業(yè)發(fā)展，揚帆起航。

　　從營(yíng)收分產(chǎn)品來(lái)看，2022年粵水電水利水電、市政工程占比分別為56.66%及20.23%，均隸屬工程建設板塊。近年來(lái)國家對水利建設投入的力度不斷加大，加強水治理、水資源配置及抽水蓄能建設已經(jīng)成為國家發(fā)展規劃的重點(diǎn)，未來(lái)水利工程建設市場(chǎng)前景廣闊。

　　根據《國家水網(wǎng)建設規劃綱要》，國務(wù)院提出要加快建設現代化高質(zhì)量水利基礎設施網(wǎng)絡(luò )，重點(diǎn)解決水資源、水生態(tài)、水環(huán)境、水災害等問(wèn)題。招商證券認為，該文件明確加快布局和完善水利設施建設，加強水網(wǎng)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，水利工程建設需求將持續釋放。

　　國家水網(wǎng)是現代化基礎設施建設的重要組成部分。水利部規劃2023年全國將完成水利建設投資8000億元以上，2023一季度全國完成水利建設投資1898億元，同比增加76.2%;落實(shí)水利建設投資4071億元，同比增長(cháng)15.6%；新開(kāi)工重大水利工程11項，同比去年多6項，總投資規模達476億元，同比增加252億元。在《國家水網(wǎng)建設規劃綱要》落地的背景下，水利投資增速有望維持高位。

　　同時(shí)，軌道交通工程建設也將迎來(lái)較快增長(cháng)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，粵港澳大灣區軌道交通網(wǎng)逐漸形成，區內運營(yíng)和在建的軌道交通里程超5400公里，遠期規劃總里程將逾1萬(wàn)公里。預計到2035年，大灣區軌道交通運營(yíng)規模達7500公里。據《廣東省綜合交通運輸體系“十四五”發(fā)展規劃》，“十四五”期間，廣東省共安排交通基礎設施重大建設項目投資約2萬(wàn)億元，其中軌道交通占8800億元。

　　水網(wǎng)建設加快、軌交提速將為公司帶來(lái)新的歷史發(fā)展機遇，2023年第一季度，粵水電新簽工程施工項目訂單達244個(gè)，對應的工程施工金額達192.27億元，已簽約未完工訂單1793億元，在手訂單充裕有望給后續收入增長(cháng)提供較好支撐；公司預計2023年承接工程任務(wù)量1401億元。