證監會(huì )10月14日宣布，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。其中，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%；督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理；取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰略配售設立的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。

　　融券保證金比例提高自10月30日起施行，其他條款自10月16日起施行。證監會(huì )表示，將持續強化融券業(yè)務(wù)監管，及時(shí)總結評估融券機制運行效果，并根據市場(chǎng)情況適時(shí)調節，更好發(fā)揮融券機制積極作用。

　　適度提高融券保證金比例

　　證監會(huì )表示，為進(jìn)一步加強融券業(yè)務(wù)逆周期調節，經(jīng)充分論證評估，根據當前市場(chǎng)情況，對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對性調整優(yōu)化，在保持制度相對穩定的前提下，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。同日，滬深北交易所發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)通知稱(chēng)，發(fā)揮融券制度的逆周期調節功能，在保持制度相對穩定的前提下，經(jīng)慎重評估，擬作進(jìn)一步優(yōu)化融券交易等相關(guān)安排。

　　具體來(lái)看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%，發(fā)揮制度的逆周期調節作用。為避免對存量合約產(chǎn)生影響，存量合約仍按原規定執行。同時(shí)督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理。

　　在出借端，根據有關(guān)法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整，為促進(jìn)上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰略配售設立的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃出借。適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例，要求上市前5個(gè)交易日僅能通過(guò)非約定申報方式出借，每日出借不能超過(guò)配售股份的20%，合計不能超過(guò)50%。

　　市場(chǎng)人士分析，融券制度本身具備逆周期調節功能，立足市場(chǎng)情況、繼前期融資保證金比例下調后，此次對融券等制度進(jìn)行階段性調整優(yōu)化，適度提高融券保證金比例，適度限制戰投配售股票出借，有望達到最優(yōu)政策效果。此外，對私募基金設置差異化保證金比例要求，壓實(shí)證券公司對融券客戶(hù)及交易行為的管控責任，將進(jìn)一步引導券源的合理分配、改善融券投資者結構。

　　加強對違法違規行為監管

　　中國證券報記者了解到，證監會(huì )將加強對違法違規行為監管，扎緊扎牢制度籬笆，進(jìn)一步加強監管執法，對違規行為，發(fā)現一起，查處一起，從嚴從重處罰。

　　如，明確禁止定增等限售股投資者、大宗交易受讓有減持限制股份投資者及其關(guān)聯(lián)方，配合融券展開(kāi)的套利行為。再如，重申戰略投資者在承諾的持有期內，不得通過(guò)與融券投資者及其他主體合謀，鎖定配售股票收益，實(shí)施利益輸送或者謀取其他不當利益，嚴禁券商參與違規或為違規行為提供便利。

　　交易所相關(guān)通知對證券公司融券管理提出多項要求，包括建立健全融券券源分配機制、加強投資者核查和融券行為管理、建立準入機制并落實(shí)高管管理責任等。其中提出，證券公司應當按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強管理；對投資者相關(guān)交易行為進(jìn)行前端核查，嚴禁參與違規或為違規提供便利，發(fā)現投資者交易行為不符合相關(guān)規定的，不得為其辦理融券或者轉融通證券出借業(yè)務(wù)。

　　“上述要求有利于壓實(shí)證券公司對融券業(yè)務(wù)異�？蛻�(hù)及交易的核查管控責任，督促其切實(shí)加強客戶(hù)管理和業(yè)務(wù)管控，提升執業(yè)質(zhì)量。通過(guò)進(jìn)一步明確及加強證券公司對融券業(yè)務(wù)的管理職責，切實(shí)維護市場(chǎng)交易秩序，嚴格防范違規行為，推動(dòng)融券業(yè)務(wù)更趨合規有序開(kāi)展、融券機制風(fēng)險管理等功能更好發(fā)揮�！币晃毁Y深市場(chǎng)人士說(shuō)。

　　促進(jìn)上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)

　　市場(chǎng)人士認為，戰略投資者出借配售股份是為了獲得出借收益，到期將收回全部股票，繼續作為配售股份管理，承擔價(jià)格漲跌風(fēng)險。

　　此前，金帝股份（603270）高管與核心員工參與IPO戰略配售設立的資產(chǎn)管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。9月19日，證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人答記者問(wèn)時(shí)表示，針對市場(chǎng)反映的上市公司高管與核心員工參與戰略配售后階段性出借股票的規則，證監會(huì )將充分聽(tīng)取各方意見(jiàn)，進(jìn)一步論證評估。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，高管及核心員工配售股票出借雖不直接涉及減持，但根據有關(guān)法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整。此次取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰略配售設立的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃出借，將有助于促進(jìn)上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)。

　　“戰投出借是新股上市初期最重要的出借券源，保留戰投出借的基本制度安排存在客觀(guān)必要性。除上市公司高管及核心員工專(zhuān)項資管計劃外，其他戰投主體以外部投資者為主。上市公司高管及核心員工配售股份出借雖然不屬于減持，但其深度參與公司治理與運行。為突出上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)，交易所相關(guān)通知對該類(lèi)戰投主體出借獲配股票予以禁止，對其他戰投就新股上市初期出借方式和比例進(jìn)行適度限制�！鼻笆鲑Y深市場(chǎng)人士補充說(shuō)。