2025年開(kāi)年，A股市場(chǎng)出現震蕩調整，各類(lèi)指數和風(fēng)格均出現下跌。對此，機構普遍認為，歲末年初的資金集中調倉或是本輪市場(chǎng)震蕩的主導因素。但當前市場(chǎng)各項指標表現平穩，政策發(fā)力依然是A股重要的支撐因素，短期調整將為后續春季行情演繹空間的增加奠定基礎。

　　具體風(fēng)格表現上，機構一致認為，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，春節前投資者可以更多關(guān)注紅利資產(chǎn)、金融板塊等大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格。

　　短期調整或不改春季行情

　　中信證券分析認為，歲末年初的資金集中調倉或導致本輪市場(chǎng)下行。從整體情況來(lái)看，當前兩市融資余額雖處高位，但集中平倉風(fēng)險可控；量化策略運行平穩，風(fēng)險敞口明顯收縮；保證金和基金申贖等資金面整體平穩，并未出現明顯異常。因此市場(chǎng)后續不會(huì )出現極端流動(dòng)性風(fēng)險，預計春節后將開(kāi)始醞釀春季攻勢。

　　申萬(wàn)宏源證券（000562）表示，2024年12月中旬以來(lái)，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入“賺錢(qián)效應”收縮階段，新主題投資挖掘的勝率下降，交易性資金活躍度開(kāi)始退坡。不過(guò)，該機構認為，政策發(fā)力依然是市場(chǎng)重要的支撐因素，短期調整為后續春季行情演繹空間的增加奠定了基礎�！罢{整后，春季行情還是有機會(huì )的震蕩市，有產(chǎn)業(yè)趨勢支撐的科技主題可能出現第二和第三波創(chuàng )新高行情�！鄙耆f(wàn)宏源證券表示。

　　華金證券稱(chēng)，歷史上春季行情節奏并不完全一致，今年的春季行情還在，短期市場(chǎng)繼續調整幅度有限，休整后將是逢低配置良機。

　　中國銀河（601881）證券認為，流動(dòng)性方面，歲末年初為了應對節假日期間的資金需求，央行通常會(huì )投放流動(dòng)性，帶來(lái)資金面的寬松�；�本面上，一季度正處于國內經(jīng)濟數據與業(yè)績(jì)真空期，經(jīng)濟基本面的關(guān)注度可能會(huì )有所降低。在政策基調偏積極、市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬松的背景下，投資者對后續企業(yè)盈利改善的預期逐步加強，A股估值中樞有望持續抬升。因此，中國銀河證券判斷，A股市場(chǎng)的傳統春季行情正當時(shí)，投資者可積極把握結構性機會(huì )。

　　信達證券（601059）表示，短期休整過(guò)后，春節前可能是較好的買(mǎi)點(diǎn)。一方面，季節性規律顯示2月是一季度勝率和賠率最好的月份；另一方面，3月至4月將是驗證經(jīng)濟數據和居民消費熱情能否繼續加速的重要時(shí)點(diǎn)，而經(jīng)歷短期調整后，春節前市場(chǎng)估值已回調至較合理的階段，投資者有望迎來(lái)較安全的買(mǎi)點(diǎn)。

　　大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格預計短期占優(yōu)

　　具體配置上，財通證券（601108）認為，回顧過(guò)往15年的春季行情，春節前投資者可以更多關(guān)注紅利、金融等大盤(pán)藍籌方向，以穩為主，持股過(guò)節；而小盤(pán)股在春節后往往有所表現，其中TMT等成長(cháng)板塊是領(lǐng)漲龍頭。

　　海通證券同樣表示，歷史上歲末年初大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格表現往往占優(yōu)，這主要緣自政策和資金層面的催化。一方面，歲末年初A股市場(chǎng)處在業(yè)績(jì)真空期，同時(shí)也是宏觀(guān)政策出臺的窗口期，政策層面的催化往往推動(dòng)大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格的演繹。另一方面，A股市場(chǎng)上公募基金等機構投資者通常以年度作為考核周期，因此每年歲末年初機構投資者博弈調倉行為大多增加，而大盤(pán)價(jià)值板塊市值大、流動(dòng)性好，便于機構短時(shí)間收集籌碼，往往受到機構的青睞。

　　不過(guò)，海通證券也提示，歲末年初占優(yōu)的風(fēng)格未必延續全年。拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，股票是一臺“稱(chēng)重機”，中長(cháng)周期視角下基本面決定股價(jià)漲跌，盈利趨勢分化是風(fēng)格切換的分水嶺。無(wú)論是成長(cháng)風(fēng)格還是價(jià)值風(fēng)格的輪動(dòng)，背后的核心變量均是盈利。因此，當前價(jià)值占優(yōu)的趨勢未必延續全年，后續2025年各類(lèi)風(fēng)格基本面的相對趨勢才是決定其表現的關(guān)鍵。

　　中信證券表示，從板塊配置來(lái)看，建議投資者繼續采用“紅利+主題”的杠鈴策略。紅利資產(chǎn)的內部結構上，中信證券更看好消費型行業(yè)紅利資產(chǎn)，建議適度淡化能源資源型行業(yè)紅利資產(chǎn)配置。