多家公募及外資機構表示，盡管市場(chǎng)開(kāi)年出現震蕩走勢，但對2025年A股市場(chǎng)的表現并不悲觀(guān)：一方面，一攬子提振消費及企業(yè)投資信心的政策有望逐步落地；另一方面，各路增量資金有望為A股提供充沛“活水”。具體而言，消費、醫藥、科技、高端制造等行業(yè)均存在值得挖掘的投資機會(huì )

　　辭別2024年，新一年的投資大幕徐徐開(kāi)啟。

　　回顧過(guò)去一年，A股呈現先抑后揚的走勢，9月24日一攬子政策“組合拳”出臺后，市場(chǎng)投資情緒顯著(zhù)回暖，上證指數全年上漲12.67%。站在2025年的起點(diǎn)，A股行情將如何演繹？哪些行業(yè)將提供配置機會(huì )？

　　多家公募及外資機構表示，盡管市場(chǎng)開(kāi)年出現震蕩走勢，但對2025年A股市場(chǎng)的表現并不悲觀(guān)：一方面，一攬子提振消費及企業(yè)投資信心的政策有望逐步落地；另一方面，各路增量資金有望為A股提供充沛“活水”。具體而言，消費、醫藥、科技、高端制造等行業(yè)均存在值得挖掘的投資機會(huì )。

　　提振消費 經(jīng)濟有望延續復蘇勢頭

　　面對內外部復雜多變的形勢，不少內外資機構認為，在適度寬松的貨幣政策背景下，2025年流動(dòng)性或相對更加充裕，宏觀(guān)經(jīng)濟有望延續平穩復蘇態(tài)勢，消費的提振將在其中起到重要支撐作用。

　　施羅德基金管理（中國）有限公司副總經(jīng)理安昀認為，2025年中國經(jīng)濟有望延續溫和復蘇勢頭，科技和消費將成為推動(dòng)復蘇的主力，而正在企穩的地產(chǎn)也將起到重要的支撐作用。從全球經(jīng)驗來(lái)看，中國應依賴(lài)科技提高產(chǎn)業(yè)附加值以提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，由此帶來(lái)勞動(dòng)報酬率的提高，這或是提振消費的重要路徑。

　　“中央經(jīng)濟工作會(huì )議把貨幣政策的基調定為適度寬松，同時(shí)把‘大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大內需’列為2025年重點(diǎn)任務(wù)首位。政策定調積極，精準發(fā)力，相信可以為全年經(jīng)濟增長(cháng)提供有力的支持�！辈┑阑�金董事長(cháng)莫泰山預計，2025年中國經(jīng)濟增速或接近2024年的水平，下半年有望看到更多企穩信號，物價(jià)低迷的局面也會(huì )得到一定的修復，出現量?jì)r(jià)齊升的勢頭。

　　在匯豐晉信基金看來(lái)，未來(lái)財政支出有望提速，尤其是中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提到2025年將提高財政赤字率，這有助于提升庫存周期的彈性。疊加化債措施和地方專(zhuān)項債管理機制的優(yōu)化，2025年從中央到地方將更大力度通過(guò)財政政策去支持消費和生產(chǎn)。

　　增量資金將持續流入

　　盡管A股開(kāi)年即出現調整，但內外資機構對2025年市場(chǎng)的總體表現仍持相對樂(lè )觀(guān)態(tài)度。資金流向層面，在居民資產(chǎn)配置調整、ETF擴容、外資回流等利好因素的作用下，機構預計增量資金或持續涌入，資本市場(chǎng)將呈現上行態(tài)勢。

　　國海富蘭克林基金表示，展望2025年，經(jīng)濟復蘇或助推資本市場(chǎng)，A股有望受益于基本面復蘇、投資者交易熱情及上市公司治理優(yōu)化等利好因素，將呈現震蕩偏上行走勢。

　　安昀分析稱(chēng)，在政策的引導下，A股市場(chǎng)初步展現出回報股東的特征。比如，2024年A股分紅及回購金額顯著(zhù)超過(guò)IPO，凈融資格局出現轉向，良性循環(huán)初步形成。此外，A股市場(chǎng)的估值在全球范圍內仍具有吸引力，經(jīng)濟基本面有望延續溫和復蘇的走勢，中國資產(chǎn)在全球投資組合中的權重還有較大的提升空間。

　　開(kāi)年以來(lái)，伴隨市場(chǎng)的震蕩調整，增量資金借道股票ETF仍在持續涌入。數據顯示，截至1月3日，2025年以來(lái)股票ETF份額增長(cháng)274.94億份，按照區間成交均價(jià)計算，合計吸金逾300億元。

　　興業(yè)證券在近日發(fā)布的研報中認為，A股在2025年有望持續迎來(lái)增量資金。首先，當前股票和基金在居民總資產(chǎn)配置中的比例仍然較低，在居民財富以及產(chǎn)業(yè)資本涌向股市進(jìn)行再配置的趨勢下，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)更多增量資金。其次，作為近年來(lái)最重要的增量資金之一，ETF在2025年有望繼續貢獻主要增量。保守假設2025年ETF份額變化略低于近兩年平均水平，即增加約4000億份，平均凈值漲幅約為5%，對應的凈流入規模將超過(guò)6500億元。

　　興業(yè)證券認為，外資對于A(yíng)股的配置倉位仍處于歷史低位。隨著(zhù)A股回暖、經(jīng)濟預期改善、基本面企穩，倉位回補將驅動(dòng)外資持續回流中國市場(chǎng)。

　　中歐基金也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，其預計2025年流入ETF的資金或超過(guò)6000億元，保險資金也將有約4000億元流入ETF。此外，目前外資配置A股比例雖低，但隨著(zhù)中國經(jīng)濟預期改善，未來(lái)有望持續回流。

　　市場(chǎng)風(fēng)格或更加均衡

　　在機構看來(lái)，消費、醫藥、科技、高端制造等多個(gè)行業(yè)均存在顯著(zhù)的結構性機會(huì )，2025年市場(chǎng)風(fēng)格或更加均衡。

　　匯豐晉信基金表示，2025年重點(diǎn)關(guān)注三大類(lèi)機會(huì )。第一，上游資源品、工業(yè)金屬、化工等行業(yè)受供給約束較強，2025年盈利和估值有望繼續修復，高風(fēng)險溢價(jià)的持續時(shí)間可能會(huì )比較長(cháng)。第二，新能源、通用自動(dòng)化等先進(jìn)中游制造行業(yè)的供需格局在2025年有望改善，企業(yè)盈利或迎來(lái)量?jì)r(jià)齊升的局面。第三，經(jīng)濟增速換擋之后，以互聯(lián)網(wǎng)和家電為代表的高分紅、高回購公司的估值體系有望重構。

　　“當下各種新技術(shù)、新應用、新突破不斷涌現，這提醒我們，一個(gè)全面的智能化時(shí)代即將到來(lái)，并將和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一樣席卷全球，深刻影響每個(gè)人的生活。在這場(chǎng)智能化浪潮中，中國處于重要的地位�！蹦�泰山說(shuō)，新舊交替中不少結構性機會(huì )已經(jīng)顯現，比如國產(chǎn)新能源汽車(chē)行業(yè)，以及AI應用領(lǐng)域中的智能駕駛和智能機器人等，都值得投資者關(guān)注。

　　中歐基金表示，鑒于宏觀(guān)經(jīng)濟穩步復蘇，受益于政策扶持和技術(shù)革新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如AI應用、半導體、新能源等，將引領(lǐng)市場(chǎng)上漲。對于2025年的投資機會(huì )，中歐基金看好消費和科技兩個(gè)方向，并更傾向于大眾消費，如餐飲、旅游及乳制品、服裝等商品消費；科技行業(yè)中則關(guān)注新能源汽車(chē)及鋰電池、AI應用和硬件、機器人等領(lǐng)域。這些行業(yè)不僅符合國家長(cháng)遠發(fā)展戰略的方向，而且具備較強的成長(cháng)潛力和技術(shù)壁壘。

　　國海富蘭克林基金認為，經(jīng)濟復蘇和科技進(jìn)步或為2025年兩條重要的投資主線(xiàn)。一方面，政府堅定促進(jìn)經(jīng)濟復蘇，相關(guān)行業(yè)如消費、化工、醫藥、地產(chǎn)等有望有較好的表現；另一方面，科技進(jìn)步是社會(huì )中長(cháng)期發(fā)展和國家重點(diǎn)投入的方向，許多龍頭企業(yè)也正在加大資本開(kāi)支，相關(guān)子行業(yè)如AI應用、半導體等發(fā)展前景較好。

　　“在基本面拐點(diǎn)的一致預期形成前，權益市場(chǎng)的結構性機會(huì )取決于流動(dòng)性與風(fēng)險偏好的共振�！痹谥行疟Ｕ\基金研究部總監、基金經(jīng)理吳昊看來(lái)，權益市場(chǎng)結構性機會(huì )可能?chē)�繞以下幾個(gè)方向輪動(dòng)：在風(fēng)險偏好較低時(shí)，資金或增配高股息資產(chǎn)等；在風(fēng)險偏好提升階段，資金或增配由事件催化的主題及困境反轉資產(chǎn)。當基本面拐點(diǎn)一致預期形成時(shí)，內需順周期中估值處于低位的資產(chǎn)有望獲得顯著(zhù)修復。