近期，高盛、瑞銀等外資大行先后發(fā)表觀(guān)點(diǎn)，看好中國資本市場(chǎng)后市表現，并紛紛上調中國資產(chǎn)評級。外資機構普遍認為，2025年企業(yè)盈利復蘇將為中國市場(chǎng)的上行提供支撐，增量資金有望持續涌入。

　　基本面因素改善 推動(dòng)市場(chǎng)上行

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在1月13日舉辦的第25屆瑞銀大中華研討會(huì )上表示，雖然2025年開(kāi)年A股市場(chǎng)整體出現了一些波動(dòng)，但基本面因素的改善并沒(méi)有因此發(fā)生變化。

　　孟磊判斷，2025年A股整體企業(yè)盈利將明顯改善，滬深300指數的盈利增速預計在6%左右。并且這一盈利復蘇的趨勢已經(jīng)在2024年四季度的部分高頻數據中有所體現。

　　孟磊表示，估值層面上，當前全A指數以及滬深300指數的估值均處于五年均值的下方，而股權風(fēng)險溢價(jià)指標處在歷史均值上方一倍標準差的位置�！斑@意味著(zhù)A股的性?xún)r(jià)比是很高的，市場(chǎng)上行有充足的空間”。

　　資金面上，孟磊認為，個(gè)人投資者以及“耐心資本”有望為2025年A股市場(chǎng)貢獻增量資金。一方面，隨著(zhù)更多穩增長(cháng)政策落地，市場(chǎng)情緒扭轉將推動(dòng)新一輪個(gè)人投資者資金凈流入；另一方面，以險資、社�；�金為代表的長(cháng)線(xiàn)資本已經(jīng)開(kāi)始流入市場(chǎng)。他分析稱(chēng)，新會(huì )計準則下，險資投資高股息類(lèi)股票有助于抹平當期損益的波動(dòng)，提高權益投資比例或是險資增厚投資收益的重要方式之一。此外，“耐心資本”還會(huì )通過(guò)布局ETF等方式來(lái)支持資本市場(chǎng)。

　　高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津及團隊在日前發(fā)布的最新研報預計，MSCI中國指數和滬深300指數2025年的盈利增速分別為7%、10%，兩大指數的假設合理市盈率將分別達11倍、14倍。

　　基于有吸引力的風(fēng)險回報，該機構建議，繼續超配A股和離岸中資股票；短期內A股和港股相對回報率將是水平相當的，市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性狀況可能在2025年一季度末開(kāi)始改善。

　　密集上調中國資產(chǎn)評級

　　與此同時(shí)，外資機構還在密集上調中國資產(chǎn)評級。

　　1月13日，摩根士丹利將中國國航（601111）A股評級上調至平配，目標價(jià)9.63元人民幣；將東方航空A股評級上調至平配，目標價(jià)4.66元；將南方航空（600029）A股評級上調至平配，目標價(jià)7.87元。

　　港股方面，摩根士丹利將中國國航H股評級上調至超配，目標價(jià)7.61港元；將南方航空H股評級上調至超配，目標價(jià)5.90港元。

　　高盛日前則上調了多家銀行股的評級。具體來(lái)看，高盛將中國工商銀行A股評級上調至中性，目標價(jià)7.56元；將中國銀行A股評級從中性上調至買(mǎi)入，目標價(jià)6.60元；將中國農業(yè)銀行A股評級上調至中性，目標價(jià)6.06元；將招商銀行A股評級從中性上調至買(mǎi)入，目標價(jià)49.85元。

　　港股方面，高盛將中國工商銀行H股評級上調至中性，目標價(jià)5.62港元；將中國農業(yè)銀行H股評級上調至中性，目標價(jià)4.77港元；將中國銀行H股評級從中性上調至買(mǎi)入，目標價(jià)4.91港元；將招商銀行H股評級從中性上調至買(mǎi)入，目標價(jià)47.36港元。

　　瑞銀投資銀行大中華研究部總監連沛堃表示：“回報率是投資者最看重的因素之一。MSCI中國指數中的公司目前分紅和回購金額已經(jīng)創(chuàng )下了十年新高，這對于外資，尤其是長(cháng)期投資者而言是非常有吸引力的�！�

　　劉勁津團隊認為，隨著(zhù)中國上市公司現金分紅規模創(chuàng )新高，以及無(wú)風(fēng)險收益率下行，股東回報（股息和回購）投資策略還將繼續占據主導地位。具體行業(yè)上，高盛建議投資組合向廣義消費領(lǐng)域傾斜，維持高配線(xiàn)上零售、媒體和醫療保健板塊的觀(guān)點(diǎn)，并將消費者服務(wù)板塊上調至高配。