今年以來(lái)，恒指從最低19600點(diǎn)附近開(kāi)啟反彈行情，不斷創(chuàng )出新高。年初至3月17日，恒生指數和恒生科技指數漲幅分別達20.37%和31.44%，在全球各類(lèi)資產(chǎn)中“遙遙領(lǐng)先”。

　　在當前港股市場(chǎng)強勢反彈環(huán)境下，“啞鈴策略”可以通過(guò)兩端資產(chǎn)的平衡，實(shí)現風(fēng)險分散和收益最大化�！皢♀彙钡囊贿吺钱a(chǎn)業(yè)趨勢引領(lǐng)的科技成長(cháng)類(lèi)資產(chǎn)，另一邊則是穩定的高股息資產(chǎn)。尤其在市場(chǎng)不確定凸顯時(shí)，高股息資產(chǎn)不僅能夠提供穩定的分紅收益，還能在市場(chǎng)下跌時(shí)起到緩沖作用。

　　由此來(lái)看，通過(guò)“啞鈴策略”實(shí)現攻守平衡，或是投資者在港股進(jìn)行資產(chǎn)配置的最優(yōu)解。新鴻基公司(00086)作為優(yōu)質(zhì)的高股息標的，可以用“確定性分紅”對抗波動(dòng)，自2024年至今，新鴻基公司股價(jià)漲幅接近35%，漲勢喜人，可見(jiàn)投資者對其認可。

　　3月20日，新鴻基公司發(fā)布2024年度業(yè)績(jì)。期內，公司總收益為38.43億元(單位：港元，下同)，股東應占溢利為3.78億元，同比扭虧為盈。此外，公司宣布派發(fā)第二次中期股息每股14港仙。連同中期股息每股12港仙，每股股息總額為26港仙，按3月21日的收盤(pán)價(jià)算，公司股息率接近9%。自1997年起，新鴻基公司透過(guò)股息派付及股份回購向股東返還合共154億元。

　　重回盈利軌道+“真金白銀”回報股東，新鴻基公司經(jīng)營(yíng)向上，得益于其在充滿(mǎn)變數的金融市場(chǎng)，通過(guò)多元業(yè)務(wù)協(xié)同，增強投資組合韌性，從而獲得正向回報。另外，強勁的流動(dòng)性和低負債率，為公司持續增長(cháng)和抗風(fēng)險能力奠定堅實(shí)基礎。

　　壓力測試下盈利韌性增長(cháng)投資管理業(yè)務(wù)穿越變局獲正回報

　　近年來(lái)，隨著(zhù)貿易保護主義抬頭，國際經(jīng)貿秩序正面臨新的挑戰。與此同時(shí)，在高利率與強美元的雙重沖擊下，全球經(jīng)濟復蘇的節奏屢屢不及預期。充滿(mǎn)變數的市場(chǎng)環(huán)境，打斷了不少企業(yè)原有的成長(cháng)節奏。

　　盡管發(fā)展前景多了一些不確定性，但在壓力測試之下，依然能實(shí)現穩健經(jīng)營(yíng)的公司就更顯得彌足珍貴。

　　新鴻基公司作為領(lǐng)先的另類(lèi)投資公司，憑借多元化業(yè)務(wù)(涵蓋信貸、投資管理及基金管理)，成就穿越周期的韌性成長(cháng)。具體來(lái)看，信貸業(yè)務(wù)作為“現金�！�，為公司持續的財務(wù)健康和業(yè)務(wù)戰略發(fā)展提供強大的底氣；投資管理業(yè)務(wù)憑借穩健多元的投資組合管理能力，整體回報率穩中有進(jìn)；基金管理業(yè)務(wù)更是展現出強勁發(fā)展勢頭，為新鴻基公司打開(kāi)新的成長(cháng)空間。

　　期內，公司能夠實(shí)現盈利韌性增長(cháng)，離不開(kāi)三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力。具體來(lái)看，公司信貸業(yè)務(wù)除稅前利潤8.07億元，是利潤第一大來(lái)源；新業(yè)務(wù)基金管理貢獻4900萬(wàn)元，一躍成為公司利潤的又一增長(cháng)引擎，值得關(guān)注的是，投資管理業(yè)務(wù)取得正向投資收益，亦是新鴻基公司重回盈利軌道的重要推手。

　　根據智通財經(jīng)APP了解，投資管理業(yè)務(wù)由另類(lèi)投資、公開(kāi)市場(chǎng)及房地產(chǎn)組成，另類(lèi)投資作為該分部的核心業(yè)務(wù)，資產(chǎn)占比達到74.2%。值得關(guān)注的是，期內公司投資管理的收益總額為3.94億元，同比扭虧為盈，此外，投資管理業(yè)務(wù)的所有分項均實(shí)現正回報，另類(lèi)投資、公開(kāi)市場(chǎng)及房地產(chǎn)的年內回報率分別為2.6%、1.7%及3.0%。更為亮眼的是，持續對沖基金錄得回報10.6%，引領(lǐng)其他分項。

　　回顧2024年的金融市場(chǎng)，可謂幾家歡喜幾家愁。年初，部分新興科技板塊在創(chuàng )新浪潮的推動(dòng)下嶄露頭角，一度引領(lǐng)股票市場(chǎng)上行。然而，隨著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)加劇，以及地緣政治等因素的干擾，股市很快陷入了大幅波動(dòng)之中。美聯(lián)儲的貨幣政策路徑依然是影響全球股市的關(guān)鍵因素之一，加息預期的反復變化如同“指揮棒”，左右著(zhù)資金的流向和投資者的情緒。

　　新鴻基公司探索投資組合的彈性和多元化，使得公司另類(lèi)投資和房地產(chǎn)的金融工具分別錄得已兌現收益8620萬(wàn)元，以及未兌現收益2.5億元。值得關(guān)注的是，2020年至2024年的5年間，另類(lèi)投資和房地產(chǎn)的金融工具累計已兌現收益為52.48億元，充分證明公司通過(guò)多元的投資組合持續獲得有利回報。

　　事實(shí)上，無(wú)論是保險公司，還是家族辦公室和個(gè)人投資者如今也越來(lái)越多地接受私募另類(lèi)投資行業(yè)眾多部門(mén)提供的回報和多元化收益。高回報、低波動(dòng)以更好應對公開(kāi)市場(chǎng)動(dòng)蕩，以及獲取更多主題性機會(huì )，都提升了該行業(yè)的吸引力。

　　新鴻基公司的投資管理業(yè)務(wù)始終強調長(cháng)期價(jià)值判斷、堅定避免短期投資潮流。此外，在行業(yè)配置上較為均衡，并且通過(guò)系統化的投資管治實(shí)現投資組合之間的協(xié)調，以確保整體投資策略的一致性。正是得益于內外兼修的長(cháng)期主義，公司的投資管理業(yè)務(wù)不僅能取得整體回報率的可觀(guān)成績(jì)，也能享受私募另類(lèi)投資市場(chǎng)的增長(cháng)紅利。

　　資產(chǎn)管理規模增長(cháng)兌現基金管理業(yè)務(wù)利潤彈性如期釋放

　　作為第二增長(cháng)曲線(xiàn)，新鴻基公司的基金管理業(yè)務(wù)成長(cháng)穩健，隨著(zhù)資產(chǎn)管理規模的增長(cháng)兌現，該業(yè)務(wù)利潤彈性如期釋放。

　　期內，公司的總資產(chǎn)管理規模增長(cháng)至20億美元，其中原有業(yè)務(wù)線(xiàn)(基金合作伙伴、家族辦公室解決方案及SHKCP基金)實(shí)現有機增長(cháng)，貢獻16億美元，主要得益于3.84億美元的凈現金流入和2.11億美元的市場(chǎng)收益。截至2024年底，資產(chǎn)管理規模中外部資本的貢獻率提升至79.9%，反映市場(chǎng)對其策略的認可。由于資產(chǎn)管理規模的大幅上升，基金管理業(yè)務(wù)的費用收益同比增長(cháng)55.6%；除稅前貢獻暴增191.7%至4900萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，2024年股市與債市均經(jīng)歷了較大的起伏，新鴻基公司能夠取得可觀(guān)的回報，并保持競爭力實(shí)現管理規模的增長(cháng)，與其銷(xiāo)售端、管理端、產(chǎn)品端等多維度共筑核心優(yōu)勢有關(guān)。

　　銷(xiāo)售端來(lái)看，新鴻基公司通過(guò)廣泛的網(wǎng)絡(luò )資源，提供差異化的另類(lèi)投資準入。比如，新鴻基公司利用其廣泛渠道，在保持與客戶(hù)高接觸的同時(shí)，選擇性地擴大家族辦公室解決方案業(yè)務(wù)的客戶(hù)基礎。簡(jiǎn)言之，通過(guò)與客戶(hù)和投資準入的融合推動(dòng)業(yè)務(wù)滲透。

　　管理端而言，公司通過(guò)動(dòng)用自有資金進(jìn)行投資，確保與客戶(hù)的利益保持一致。此外，深厚的知識和豐富的另類(lèi)投資經(jīng)驗、機構級的治理和基礎設施，均為新鴻基公司多元化布局產(chǎn)品，提高投資表現，以及服務(wù)客戶(hù)夯實(shí)基礎。新鴻基公司的基金合作伙伴實(shí)現了關(guān)鍵性里程碑。值得注意的是采用股票市場(chǎng)中性策略的ActusRayPartners于年內成功推出第三只基金，ActusRayPartners的回報與廣泛市場(chǎng)不具關(guān)聯(lián)性，可謂是穿越各經(jīng)濟周期的全天候策略。截至2024年末，ActusRayPartners的資產(chǎn)管理規模已增至超過(guò)11億美元，突顯公司利益高度一致的協(xié)作模式取得成功。

　　至于產(chǎn)品端，新鴻基公司主動(dòng)布局多元化產(chǎn)品，保持較為均衡的投資策略配置。年內，公司與GAM Investments(GAM)建立戰略聯(lián)盟，通過(guò)在大中華區分銷(xiāo)及服務(wù)其基金，進(jìn)一步多元化產(chǎn)品種類(lèi)。年內，該合作伙伴關(guān)系進(jìn)一步拓展至財富管理領(lǐng)域，在SHKCP及GAM的客戶(hù)之間交叉銷(xiāo)售另類(lèi)投資及財富服務(wù)。另外，公司與Wentworth Capital建立的新合作伙伴關(guān)系使其透過(guò)一間致力服務(wù)澳洲本土市場(chǎng)的大型機構化房地產(chǎn)平臺，進(jìn)一步參與當地迅速發(fā)展的房地產(chǎn)私募融資機遇。多元化組合進(jìn)可攻退可守，在波動(dòng)的市場(chǎng)中實(shí)現穩健應對。

　　可預見(jiàn)的是，隨著(zhù)新鴻基公司持續利用自身連接全球的商業(yè)網(wǎng)絡(luò )和投資管理專(zhuān)長(cháng)，使基金管理平臺上的策略更加多元化，公司將更好地發(fā)揮其全球授權的另類(lèi)投資平臺的作用，迎來(lái)業(yè)績(jì)與估值的雙重兌現。

　　信貸業(yè)務(wù)不改現金牛底色波動(dòng)市場(chǎng)高股息仍處配置價(jià)值舒適區

　　信貸業(yè)務(wù)是新鴻基公司的傳統強項業(yè)務(wù)，今年依舊貢獻穩定現金流。消費金融是信貸業(yè)務(wù)的核心，且與資本市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)甚關(guān)聯(lián)。得益于亞洲聯(lián)合財務(wù)的扎實(shí)表現，公司的消費金融業(yè)務(wù)已經(jīng)具備龐大且穩固的基本盤(pán)。自2017年起，就無(wú)抵押貸款未償還結余而言，亞洲聯(lián)合財務(wù)一直在香港所有放債人當中排名首位，并在所有市場(chǎng)參與者當中排名前五。

　　2024年，公司香港貸款結余總額為91.99億元，實(shí)現0.8%的溫和增長(cháng)，平衡增長(cháng)與風(fēng)險緩解。值得關(guān)注的是，截至2024年底，香港SIM信用卡累計交易金額已突破15億元。而且，信用卡業(yè)務(wù)持續完善業(yè)務(wù)流程，并通過(guò)PCI-DSS4.0合規認證，貸款服務(wù)獲得ISO27001:2022認證。預計信用卡業(yè)務(wù)會(huì )進(jìn)一步拉動(dòng)貸款規模增長(cháng)，并繼續夯實(shí)其市場(chǎng)領(lǐng)導地位。

　　從宏觀(guān)角度來(lái)看，長(cháng)期的高利率環(huán)境正在給傳統的投資組合構成挑戰。在地緣政治局勢趨于緊張、盈利和通脹前景不確定的情況下，市場(chǎng)可能持續波動(dòng)。匯豐認為可以轉向新的多元化投資工具，比如另類(lèi)資產(chǎn)。這對新鴻基公司的業(yè)務(wù)而言，無(wú)疑是一個(gè)積極信號。

　　此外，未來(lái)一年，全球的經(jīng)濟增長(cháng)格局很可能生變。各國經(jīng)濟及貿易政策的不確定性持續上升，世界進(jìn)一步趨向經(jīng)濟碎片化和格局“多極化”，這將對各個(gè)經(jīng)濟體構成不同的機遇及挑戰，輪換和波動(dòng)可能構成2025年全球市場(chǎng)的主線(xiàn)。而在波動(dòng)的市場(chǎng)中，高股息資產(chǎn)仍處在配置舒適區，新鴻基公司作為港股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)高股息標的，配置價(jià)值不言而喻。

　　因此，在輪換的市場(chǎng)中，無(wú)論是從業(yè)務(wù)增長(cháng)前景還是價(jià)值配置窗口，新鴻基公司均不乏競爭力。公司通過(guò)多元協(xié)同的的業(yè)務(wù)能力，內外兼修，穿越變局中的風(fēng)險升級和巨大機遇，穩健致遠，韌性?xún)?yōu)勢明顯。