華龍證券股份有限公司孫伯文,朱凌萱近期對浪潮信息（000977）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2024年報業(yè)績(jì)點(diǎn)評報告：業(yè)績(jì)高增長(cháng)，行業(yè)龍頭地位穩固》，首次覆蓋浪潮信息給予增持評級。

　　浪潮信息

　　事件：

　　2024年全年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1147.67億元，同比增加74.24%；利潤總額達到23.63億元，同比增加29.34%；實(shí)現歸母凈利潤22.92億元，同比增加28.55%。

　　觀(guān)點(diǎn)：

　　全年營(yíng)收高增長(cháng)，費用管控合理。收入端：2024年全年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1147.67億元，同比增加74.24%；費用端：2024年全年，公司銷(xiāo)售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務(wù)費用分別同比-0.43%/+5.05%/+14.36%/-65.32%。其中公司銷(xiāo)售費用、管理費用管控情況良好，研發(fā)費用加大，財務(wù)費用同比變動(dòng)主要受匯兌收益增加影響。

　　存貨及合同負債達近五年最高水平，驗證下游需求旺盛。公司2024年年報顯示，公司存貨達406.33億元(同比+112.58%)；合同負債113.07億元(同比+491.17%)。公司存貨及合同負債雙雙大幅增長(cháng)且位于近五年最高水平，表明公司備貨積極，下游需求樂(lè )觀(guān)。

　　服務(wù)器領(lǐng)軍者，智算行業(yè)景氣度有望持續上行。公司在服務(wù)器、存儲產(chǎn)品領(lǐng)域市占率持續領(lǐng)先，據Gartner、IDC數據，2024年，公司服務(wù)器市占率全球第二，中國第一；液冷服務(wù)器連續三年中國市場(chǎng)第一；存儲裝機容量全球前三、中國第一。國內大廠(chǎng)方面，騰訊、阿里資本開(kāi)支上行，對AI算力投入有望進(jìn)入爬坡期。我們認為隨著(zhù)國內互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)AI應用布局深入，行業(yè)高景氣度有望維持。公司作為服務(wù)器領(lǐng)軍者，有望深度受益于行業(yè)發(fā)展。

　　盈利預測及投資評級：國內大廠(chǎng)陸續上調資本開(kāi)支，國內智算建設正處于擴張期，智算投入有望持續加大。公司作為服務(wù)器龍頭，行業(yè)地位穩固，2024年營(yíng)收同比實(shí)現高增長(cháng)。同時(shí)，公司存貨、合同負債同比高增，下游高需求信號得到初步驗證，未來(lái)有望持續受益于下游需求擴張。綜上所述，我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為30.31/37.64/45.41億元，預計公司2025-2027年EPS分別為2.06/2.56/3.08元，當前股價(jià)為53.54元，對應2025-2027年P(guān)E分別為26.0/20.9/17.4倍。我們選取中科曙光（603019）(603019.SH)、紫光股份（000938）(000938.SZ)作為可比公司�？紤]到下游高需求逐步兌現以及公司龍頭地位優(yōu)勢，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：政策落地不及預期；下游需求持續性不及預期；市場(chǎng)競爭加��；毛利率不及預期；宏觀(guān)經(jīng)濟不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券吳雨萌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.89%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利30.15億，根據現價(jià)換算的預測PE為25.89。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有12家機構給出評級，買(mǎi)入評級9家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為59.57。