中郵證券有限責任公司鮑學(xué)博,王煜童近期對航天彩虹（002389）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《軍貿業(yè)績(jì)不斷突破，看好國內無(wú)人機業(yè)務(wù)復蘇》，給予航天彩虹增持評級。

　　航天彩虹

　　事件

　　3月28日，航天彩虹發(fā)布2024年年報。2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25.67億元，同比下降10.45%，實(shí)現歸母凈利潤0.88億元，同比下降42.54%。

　　點(diǎn)評

　　1、2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25.67億元，下降10.45%，實(shí)現歸母凈利潤0.88億元，同比下降42.54%;整體毛利率21.34%，同比下降3.29pcts。其中，無(wú)人機及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收15.14億，同比下降9.54%；毛利率27.17%，同比下降4.94pcts。

　　2、國際市場(chǎng)不斷突破，看好無(wú)人機軍貿業(yè)務(wù)穩步增長(cháng)。2024年，公司國外業(yè)務(wù)收入13.65億元，同比增加15.33%。無(wú)人機出口市場(chǎng)持續升溫，國際業(yè)務(wù)需求對接及產(chǎn)品演示頻次大幅提升，軍貿產(chǎn)品更新?lián)Q代加速，差異化采購及戰略備份需求增長(cháng)顯著(zhù)，為公司國際市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)辟更多發(fā)展空間。公司深耕軍貿傳統市場(chǎng)，成功落實(shí)多批次增續訂，產(chǎn)品實(shí)現交付即作戰；新增2個(gè)用戶(hù)國，亞洲市場(chǎng)實(shí)現新突破；CH-9和CH-3D成功獲得出口立項批復，為后續公司擴大出口打下堅實(shí)基礎。

　　3、無(wú)人機國內需求逐步復蘇，有望迎來(lái)拐點(diǎn)。2024年，有關(guān)國內無(wú)人機和機載武器招標項目數量增多，體現了采購需求逐步復蘇的態(tài)勢。公司國內裝備領(lǐng)域競標立項取得重大突破，完成多型無(wú)人機和導彈競標比測任務(wù)，實(shí)現彩虹無(wú)人機和射手導彈產(chǎn)品全面納入國家裝備基本盤(pán)。

　　4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為3.57、4.77、5.99億元，同比增長(cháng)304.97%、33.55%、25.68%，對應當前股價(jià)PE分別為56、42、34倍，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示

　　軍品訂單不及預期；軍品降價(jià)超出市場(chǎng)預期；軍貿市場(chǎng)拓展不及預期等。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券王鳳華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為17.38%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.69億，根據現價(jià)換算的預測PE為53.03。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有3家機構給出評級，買(mǎi)入評級2家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為25.95。