山西證券股份有限公司駱志偉,李通近期對中航西飛（000768）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《圓滿(mǎn)完成經(jīng)營(yíng)計劃，把握民機發(fā)展機遇》，給予中航西飛增持評級。

　　中航西飛

　　事件描述

　　中航西飛公司發(fā)布了2024年報。2024年公司營(yíng)業(yè)收入為432.16億元，同比增長(cháng)7.23%；歸母凈利潤為10.23億元，同比上升18.87%；扣非后歸母凈利潤為9.21億元，同比上升13.78%；負債合計527.86億元，同比減少13.99%；貨幣資金178.88億元，同比減少7.32%；應收賬款124.65億元，同比減少29.86%；存貨226.92億元，同比減少3.16%。

　　事件點(diǎn)評

　　營(yíng)收穩步增長(cháng)，盈利能力持續提升。2024年公司圓滿(mǎn)完成經(jīng)營(yíng)計劃，按期完成軍機任務(wù)，按計劃節點(diǎn)完成了C909飛機、C919飛機、AG600飛機、新舟系列飛機等民機型號的大部件及零件交付任務(wù)，按客戶(hù)訂單要求完成了

　　付國際轉包項目。公司不斷加大成本管控工作力度，持續降本增效，2024年凈利率同比提升0.23個(gè)百分點(diǎn)達到2.37%，盈利能力持續提升。

　　推動(dòng)民機部件上速率，加速?lài)�際轉包市場(chǎng)開(kāi)拓。未來(lái)民用航空市場(chǎng)需求依然強勁，公司在機身、機翼等部件集成制造核心技術(shù)上具備顯著(zhù)優(yōu)勢，目前已成為C919飛機、ARJ21飛機、AG600飛機等國產(chǎn)民用飛機最大的機體結構供應商，國際轉包生產(chǎn)方面公司不斷擴大與空客公司的合作規模，深度融入世界航空產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)隨著(zhù)以上國產(chǎn)民用飛機的批量化交付，以及國際轉包訂單儲備的不斷增加，公司在民用航空領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有望實(shí)現大幅提升。

　　投資建議

　　我們預計公司2025-2027年EPS分別為0.42