天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫海洋近期對魯泰A進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《新材料和海外高檔面料26年有望貢獻利潤》，給予魯泰A買(mǎi)入評級。

　　魯泰A(000726)

　　公司發(fā)布25年一季報

　　25Q1：營(yíng)收15億，同比+5%；歸母凈利潤1.5億，同比+117%；扣非歸母凈利潤0.9億，同比-28%。

　　毛利率24%，同比持平；歸母凈利率10%，同比+5pct；

　　銷(xiāo)售費率2.5%同比+0.3pct，管理費率5.6%同比-0.4pct，財務(wù)費率0.15%同比基本持平；

　　公允價(jià)值變動(dòng)0.5億，同比增加1億。

　　完善魯泰生產(chǎn)方式，推進(jìn)降本增效

　　深入實(shí)施卓越績(jì)效管理模式，持續完善LTPS(魯泰生產(chǎn)方式)，推進(jìn)精益生產(chǎn)工作。通過(guò)開(kāi)展管理及技術(shù)課題改進(jìn)、星級工廠(chǎng)評價(jià)、技術(shù)比武等多項工作和一系列團隊建設活動(dòng)，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng )造力，不斷提升質(zhì)量控制、生產(chǎn)運營(yíng)、風(fēng)險控制等方面的管理能力和水平。積極響應市場(chǎng)變化，不斷強化內部管理，堅持高質(zhì)量發(fā)展，持續保持公司在棉紡織行業(yè)的優(yōu)勢地位。

　　拓展全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )

　　公司建設以集團總部為中心，輻射全球的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，積極開(kāi)拓新市場(chǎng)、新客戶(hù)，聚焦優(yōu)勢產(chǎn)品推介，注重休閑品類(lèi)開(kāi)發(fā)，強化成本費用與風(fēng)險管控。推進(jìn)“大客戶(hù)戰略”，依托全球化產(chǎn)業(yè)布局、垂直生產(chǎn)鏈優(yōu)勢，不斷完善與戰略客戶(hù)的合作關(guān)系，打造共贏(yíng)發(fā)展模式。整合內外部資源，提升針織面料、功能性面料和服裝新品類(lèi)產(chǎn)品的實(shí)現能力和交付能力，形成公司多品類(lèi)產(chǎn)品互補協(xié)同的競爭優(yōu)勢。做好關(guān)鍵客戶(hù)維護與服務(wù)，完善面料、服裝垂直供應鏈合作體系，持續推動(dòng)國內外面料服裝一體化服務(wù)能力建設，為客戶(hù)提供更具有商業(yè)價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)。

　　新材料和海外高檔面料項目已建成投產(chǎn)，2026年有望實(shí)現利潤貢獻。公司近幾年不斷加大智能制造和信息化管理方面的投入，在筒子紗智能染色、紡織面料顏色數字化、5G園區智慧共享、服裝高級定制智能化生產(chǎn)等領(lǐng)域已深入應用，提升生產(chǎn)、管理等環(huán)節的效率。

　　維持盈利預測，維持“買(mǎi)入”評級

　　我們維持25-27年營(yíng)收為64、71、78億元；歸母凈利潤為4.6、5.2、5.8億元；EPS為0.56、0.64、0.71元；PE為11x、10x以及9x。

　　風(fēng)險提示：關(guān)稅變動(dòng)、補庫需求疲軟、匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有5家機構給出評級，買(mǎi)入評級4家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為7.7。