平安證券股份有限公司閆磊,黃韋涵,王佳一近期對宇信科技（300674）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《一季度利潤表現突出，公司擁抱AI賦能金融科技業(yè)務(wù)發(fā)展》，給予宇信科技增持評級。

　　宇信科技

　　事項：

　　公司公告2025年一季報，公司2025年一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.25億元，同比下降12.57%，實(shí)現歸母凈利潤5815.43萬(wàn)元，同比增長(cháng)81.09%，實(shí)現扣非歸母凈利潤5531.76萬(wàn)元，同比增長(cháng)77.01%，EPS為0.08元/股。

　　平安觀(guān)點(diǎn)：

　　公司2025年一季度利潤端表現突出。2025年一季度，公司實(shí)現營(yíng)收5.25億元，同比下降12.57%，營(yíng)收同比有所下降；實(shí)現歸母凈利潤5815.43萬(wàn)元，同比增長(cháng)81.09%，實(shí)現扣非歸母凈利潤5531.76萬(wàn)元，同比增長(cháng)77.01%。公司一季度歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤同比均實(shí)現大幅增長(cháng)，利潤端表現突出，主要是因為盈利能力提升。公司2025年一季度毛利率為27.77%，同比提高1.36個(gè)百分點(diǎn)。公司2025年一季度期間費用率為21.84%，同比下降1.50個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為2.49%、12.73%、7.87%，同比分別變動(dòng)-0.86個(gè)百分點(diǎn)、0.88個(gè)百分點(diǎn)、-1.61個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司布局AI賦能金融科技業(yè)務(wù)，將有望持續提高公司金融科技業(yè)務(wù)的運營(yíng)效率。公司自1999年成立至今，專(zhuān)注聚焦以銀行為主的金融機構為主要服務(wù)對象。作為中國金融科技服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司積極把握生成式AI技術(shù)發(fā)展的歷史性機遇，明確聚焦AI應用領(lǐng)域，構建了完整的大模型全棧服務(wù)體系，覆蓋從算力層、基礎大模型層、應用基礎能力層到業(yè)務(wù)場(chǎng)景能力層的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節，為客戶(hù)提供全方位、多層次的產(chǎn)品支持。公司率先推出面向銀行業(yè)務(wù)場(chǎng)景的AI一體機，通過(guò)“硬件+軟件”一體化方式，為金融機構的業(yè)務(wù)場(chǎng)景賦能，實(shí)現從效能質(zhì)變到數據安全可控的全面提升，具備開(kāi)箱即用的敏捷部署優(yōu)勢，支持千行千面的場(chǎng)景適配需求。2024年，公司銀行IT產(chǎn)品與解決方案收入34.61億元，占比87.45%，毛利率達到28.10%，同比增加4.73個(gè)百分點(diǎn)。我們認為，公司在A(yíng)I方面的布局，將有助于公司把握大模型浪潮下金融科技應用場(chǎng)景的發(fā)展機遇，持續賦能公司金融科技業(yè)務(wù)的發(fā)展，將有望持續提

　　 iFinD，平安證券研究所

　　高公司金融科技業(yè)務(wù)的運營(yíng)效率。

　　公司積極拓展非銀機構業(yè)務(wù)、創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。公司依托多產(chǎn)品條線(xiàn)綜合優(yōu)勢，持續夯實(shí)銀行體系內垂直立體化的客戶(hù)體系和結構，同時(shí)依托在銀行體系的多層次案例和經(jīng)驗，以及多類(lèi)型業(yè)務(wù)模式，積極拓展非銀機構，構建跨行業(yè)產(chǎn)品和解決方案能力。2024年，公司持續中標某國家部委累積近1.3億元信創(chuàng )項目，數家大型央國企信創(chuàng )產(chǎn)品服務(wù)項目；在金融基礎設施領(lǐng)域成功新增開(kāi)拓了證券行業(yè)客戶(hù)市場(chǎng)，預計在2025年相關(guān)項目成功上線(xiàn)后，公司產(chǎn)品線(xiàn)將具備證券交易所核心業(yè)務(wù)系統的升級改造能力。在創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司零售信貸存量業(yè)務(wù)穩步增長(cháng)，與某農商在自營(yíng)零售信貸轉型運營(yíng)上達成全面合作。公司與某民營(yíng)銀行已全面開(kāi)展自營(yíng)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的一體化運營(yíng)，并達成了顯著(zhù)的合作規模。在汽車(chē)金融場(chǎng)景上，公司與一家大型城商行、一家股份制銀行以及一家主機廠(chǎng)金融公司達成業(yè)務(wù)咨詢(xún)合作。公司成功入圍某行自營(yíng)車(chē)主貸業(yè)務(wù)，聯(lián)合生態(tài)體系中的多家專(zhuān)業(yè)機構共同構建了閉環(huán)式解決方案。公司與廈門(mén)資產(chǎn)管理有限公司共同設立合資公司，標志著(zhù)公司在個(gè)貸不良業(yè)務(wù)領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵一步。在海外市場(chǎng)上，2024年，公司海外業(yè)務(wù)新簽訂單近億元規模，相關(guān)產(chǎn)品收獲了中國港澳地區客戶(hù)積極反饋，多個(gè)業(yè)務(wù)計劃在推進(jìn)落地。公司在海外市場(chǎng)上中標了某跨國銀行中國香港和國際分行新一代核心銀行系統項目，實(shí)現了公司歷史上最大的單一軟件項目訂單簽訂。該項目落地，使得公司在海外核心業(yè)務(wù)有了標桿案例，也使得公司海外收入邁入了新的里程碑。我們認為，非銀機構業(yè)務(wù)、創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)發(fā)展的重要增長(cháng)點(diǎn)。

　　盈利預測與投資建議：根據公司的2024年年報和2025年一季報，我們調整公司盈利預測，預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為4.45億元(前值為3.99億元)、5.30億元(前值為4.84億元)、6.42億元(新增)，對應EPS分別為0.63元、0.75元、0.91元，對應4月30日收盤(pán)價(jià)的PE分別為38.0倍、31.9倍、26.3倍。公司深耕銀行IT二十余年，是國內產(chǎn)品線(xiàn)較為完備的銀行軟件及服務(wù)廠(chǎng)商。我們認為，公司布局AI賦能金融科技業(yè)務(wù)，將有望持續提高公司金融科技業(yè)務(wù)的運營(yíng)效率。公司積極拓展非銀機構業(yè)務(wù)、創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)，這三個(gè)業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)發(fā)展的重要增長(cháng)點(diǎn)。我們看好公司的未來(lái)發(fā)展，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：1)行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險：公司已經(jīng)位于行業(yè)的第一梯隊，但業(yè)內其他細分領(lǐng)域領(lǐng)先廠(chǎng)商若加快橫向拓展或新進(jìn)入的競爭者增多，將導致行業(yè)競爭加劇，公司可能出現滲透率不及預期。2)創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)或海外業(yè)務(wù)進(jìn)展受阻的風(fēng)險：公司將創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)以及海外業(yè)務(wù)定位為未來(lái)重要的發(fā)展方向，并加大投入在東南亞市場(chǎng)布局并設立分支機構，如果創(chuàng )新運營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)展放緩、東南亞市場(chǎng)競爭加劇等外部因素突發(fā)，公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)將不及預期。3)銀行IT投入不及預期的風(fēng)險：公司主要客戶(hù)為銀行業(yè)為主的金融機構，若下游銀行業(yè)的IT投入不及預期，則公司的經(jīng)營(yíng)也將受到影響。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有12家機構給出評級，買(mǎi)入評級11家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為26.7。