上海證券有限責任公司仇百良近期對滬光股份（605333）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《短期擾動(dòng)不改長(cháng)期發(fā)展，機器人/低空等多元布局助力成長(cháng)》，給予滬光股份買(mǎi)入評級。

　　滬光股份

　　事件概述

　　公司發(fā)布2024年報及2025Q1季報：2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入79.14億元，同比+97.70%，實(shí)現歸母凈利潤6.70億元，同比增長(cháng)11.39倍；其中2024Q4單季營(yíng)業(yè)收入23.82億元，同比+45.60%，歸母凈利潤2.32億元，同比增長(cháng)2.02倍。2025Q1營(yíng)業(yè)收入15.43億元，同比+0.64%，歸母凈利潤0.93億元，同比-7.63%。

　　投資摘要

　　2024年營(yíng)收、歸母凈利潤均創(chuàng )公司歷史新高。2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入79.14億元，同比+97.70%，實(shí)現歸母凈利潤6.70億元，同比增長(cháng)11.39倍。營(yíng)收利潤均創(chuàng )公司歷史新高。

　　2024年毛利率為17.49%，同比+4.6個(gè)百分點(diǎn)，為2017年以來(lái)新高。2025Q1毛利率為14.38%。2024年銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為0.35%、2.73%、3.26%、0.76%，同比-0.12、-0.92、-1.96、-0.69個(gè)百分點(diǎn)；2025Q1費用率分別為0.58%、3.11%、3.43%、0.84%，同比+0.19、+0.70、+0.11、-0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　汽車(chē)線(xiàn)束主業(yè)優(yōu)化客戶(hù)結構持續推進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)源，為可持續業(yè)務(wù)增長(cháng)奠定基礎，同時(shí)延伸連接器產(chǎn)業(yè)鏈提高附加值，打造收入第二增長(cháng)極。2024年公司集中優(yōu)質(zhì)資源、聚焦優(yōu)勢產(chǎn)品積極拓展新客戶(hù)。期間新增定點(diǎn)業(yè)務(wù)涵蓋極氪、蔚來(lái)-阿爾卑斯、大眾安徽、北京奔馳、奇瑞等多個(gè)主機廠(chǎng)新定點(diǎn)；同時(shí)實(shí)現上汽通用、上汽大眾、北京奔馳、大眾安徽、奧迪、賽力斯（601127）、T汽車(chē)等車(chē)企項目的量產(chǎn)。新定點(diǎn)、新項目量產(chǎn)為公司后續業(yè)績(jì)穩定提升奠定基礎。同時(shí)公司依托線(xiàn)束業(yè)務(wù)逐步打造汽車(chē)接插件一體化供應能力，布局連接器業(yè)務(wù)，已研制出40A~600A全系高壓連接器、充電插座等產(chǎn)品，具備整車(chē)高壓連接器全套解決方案的定制開(kāi)發(fā)能力。已在X汽車(chē)、賽力斯、上汽等一級電器部件客戶(hù)上實(shí)現搭載。

　　拓展線(xiàn)束應用新領(lǐng)域，構建1+N業(yè)務(wù)布局。公司在鞏固汽車(chē)線(xiàn)束基本盤(pán)之外，逐步向外拓展線(xiàn)束應用新場(chǎng)景。2024年，和某國內外知名電動(dòng)化工具企業(yè)以及某飛行器、無(wú)人機企業(yè)建立合作并提供樣件產(chǎn)品，實(shí)現了從0到1的突破。2025年4月24日，人形機器人項目首套樣線(xiàn)成功下線(xiàn)，開(kāi)啟布局人形機器人領(lǐng)域。

　　投資建議

　　預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.15、10.53、12.05億元，同比分別+21.6%、+29.3%、+14.4%。2025年4月29日收盤(pán)價(jià)對應PE分別為15.50、11.99、10.48。維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　經(jīng)濟周期波動(dòng)的風(fēng)險；主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險；產(chǎn)品替代風(fēng)險；汽車(chē)銷(xiāo)量不及預期風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，甬興證券王琎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.79%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.23億，根據現價(jià)換算的預測PE為15.96。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有12家機構給出評級，買(mǎi)入評級12家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為42.0。