5月31日，瀚藍私有化粵豐環(huán)保所有條件達成，粵豐環(huán)保于6月2日從香港聯(lián)交所退市。至此，瀚藍并購粵豐環(huán)保正式完成，踏上新的征程。

　　近日，瀚藍環(huán)境（600323）相關(guān)負責人接受證券時(shí)報記者專(zhuān)訪(fǎng)�！靶袠I(yè)進(jìn)入存量階段，也進(jìn)入了運營(yíng)為王的階段�！闭劶爱斍袄�圾焚燒行業(yè)的競爭格局，瀚藍環(huán)境負責人指出，瀚藍并購粵豐環(huán)保后將有效整合資源、融合技術(shù)、降低成本，進(jìn)一步擴大規模和運營(yíng)優(yōu)勢，有望獲得更多的市場(chǎng)機會(huì )；同時(shí)將進(jìn)一步鞏固在國內固廢行業(yè)的領(lǐng)先地位，利于發(fā)揮自身資源、人才、專(zhuān)業(yè)、技術(shù)等優(yōu)勢，聚合更多更強、更優(yōu)質(zhì)的資源，共同解決行業(yè)難題，助力行業(yè)持續發(fā)展。

　　并購整合創(chuàng )新生態(tài)

　　2024年以來(lái)，國務(wù)院、證監會(huì )出臺多項政策，進(jìn)一步激發(fā)上市公司并購重組市場(chǎng)活力，鼓勵戰略性并購重組和資源整合，從政策指導支撐、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、金融賦能等方面推動(dòng)上市公司及大型企業(yè)集團從“規模擴張”向“價(jià)值創(chuàng )造”躍升，通過(guò)并購重組實(shí)現創(chuàng )新技術(shù)融合發(fā)展、生產(chǎn)要素優(yōu)化配置、產(chǎn)業(yè)深度轉型，逐步提高盈利能力、綜合競爭力和產(chǎn)業(yè)鏈主導力。在固廢處理行業(yè)存量整合階段，瀚藍環(huán)境積極響應國家號召，成功落地本次百億并購。

　　去年來(lái)，瀚藍環(huán)境收購粵豐環(huán)保的交易引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。談及此次并購的成功因素，負責人強調“戰略定力”與“資源協(xié)同”的雙重作用：“我們用數年時(shí)間推動(dòng)‘十四五’戰略落地，從政府支持到公司治理，從并購經(jīng)驗到價(jià)值認同，每一步都為整合奠定了基礎�！�

　　回顧瀚藍環(huán)境的發(fā)展歷程，數次跨越式發(fā)展均是以“戰略并購”為抓手而得以實(shí)現。從2006年的并購南海環(huán)保電廠(chǎng)，到2014年并購創(chuàng )冠中國，到后來(lái)的縱橫一體化產(chǎn)業(yè)鏈延伸，再到如今的并購粵豐環(huán)保，都是戰略引領(lǐng)的結果。

　　并購引領(lǐng)發(fā)展，已成為瀚藍環(huán)境企業(yè)發(fā)展的重要方程式。而并購帶來(lái)的直接效應是規模躍升——垃圾焚燒發(fā)電項目處理能力提升至近10萬(wàn)噸/日，使瀚藍環(huán)境躋身行業(yè)前三、A股第一。但更深遠的意義在于協(xié)同價(jià)值的釋放，“通過(guò)財務(wù)統一協(xié)調調度、供應鏈集采、區域資源共享等，我們能進(jìn)一步降低成本�！必撠熑伺e例稱(chēng)，并購后企業(yè)可通過(guò)財務(wù)協(xié)同降低存量貸款利率、提高資金使用效率，同時(shí)在垃圾焚燒發(fā)電供熱、AIDC（人工智能數據中心）拓展、綠色環(huán)境權益挖潛等業(yè)務(wù)協(xié)同，提升企業(yè)整體盈利增長(cháng)點(diǎn)。

　　這場(chǎng)并購為行業(yè)提供了存量整合的范本。瀚藍環(huán)境總結了三個(gè)重要經(jīng)驗：“精準選標”，標的需與自身整合能力匹配，具備協(xié)同潛力；“結構設計”，合理的交易架構是并購落地的關(guān)鍵；“價(jià)值挖掘”，通過(guò)技術(shù)融合與管理輸出激活標的潛力。

　　協(xié)同創(chuàng )新，精細運營(yíng)

　　從產(chǎn)能擴張到質(zhì)量躍升，從本土競爭到全球布局，垃圾焚燒行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。當行業(yè)進(jìn)入“運營(yíng)為王”的時(shí)代，唯有兼具戰略定力與創(chuàng )新活力的企業(yè)，才能在綠色轉型的浪潮中引領(lǐng)未來(lái)。

　　業(yè)內人士指出，瀚藍并購粵豐不僅是產(chǎn)能的疊加，更是通過(guò)“管理標準輸出+技術(shù)創(chuàng )新共享”的雙輪驅動(dòng)，重新定義環(huán)�；�礎設施的資產(chǎn)價(jià)值模型。

　　在技術(shù)創(chuàng )新層面，瀚藍環(huán)境的路徑同樣具有啟示性。負責人透露，瀚藍長(cháng)期以來(lái)重視技術(shù)研發(fā)與創(chuàng )新，已打造形成“技術(shù)研發(fā)-產(chǎn)業(yè)孵化-風(fēng)險投資”三位一體的研發(fā)體系，促進(jìn)孵化技術(shù)研發(fā)落地。此外，瀚藍還提前布局了結合人工智能的信息化建設，在A(yíng)I結合技術(shù)創(chuàng )新、管理提升等方面進(jìn)行了大量的探索，并深入挖掘大模型的應用場(chǎng)景。瀚藍合并粵豐環(huán)保后，技術(shù)創(chuàng )新與研發(fā)有更多應用場(chǎng)景，技術(shù)融合釋放更多創(chuàng )新勢能，實(shí)現價(jià)值創(chuàng )造的乘數效應，以技術(shù)與智慧化創(chuàng )新提升運營(yíng)效率及環(huán)境治理的經(jīng)濟價(jià)值和社會(huì )價(jià)值。

　　區位優(yōu)勢與財務(wù)協(xié)同同樣關(guān)鍵。

　　固廢處理行業(yè)已進(jìn)入深度運營(yíng)階段，據瀚藍2024年報顯示，公司在建項目的陸續完工及新開(kāi)工項目減少，預計未來(lái)資本性支出將保持下降趨勢，自由現金流將持續增加。此外，瀚藍合并粵豐環(huán)保后，資金統籌調度力度將進(jìn)一步加大，利用融資優(yōu)勢優(yōu)化貸款結構和成本。瀚藍2024年報顯示，公司把握利率下行機遇，持續推進(jìn)通過(guò)貸款置換等方式降低財務(wù)費用，發(fā)債成本達到省內同業(yè)3A評級企業(yè)利率水平。據粵豐環(huán)保年報顯示，其2024年的融資實(shí)際利率介乎2.60%至7.95%之間，由此可見(jiàn)，并購后瀚藍有望利用優(yōu)勢降低粵豐環(huán)保融資成本，優(yōu)化粵豐資產(chǎn)的現金流水平，實(shí)現財務(wù)層面降本增效。

　　區位上，瀚藍總部位于粵港澳大灣區核心地帶，與粵豐環(huán)保固廢業(yè)務(wù)布局有9個(gè)省份重合，垃圾焚燒總產(chǎn)能超過(guò)50%位于廣東省和福建省，是廣東和福建最大的固廢處理企業(yè)，整體業(yè)務(wù)布局較多在區位優(yōu)質(zhì)的沿海經(jīng)濟發(fā)達城市，融合后的業(yè)務(wù)資源協(xié)同效應將進(jìn)一步疊加放大。

　　技術(shù)、出海與多元化的三重突圍

　　固廢行業(yè)目前面臨應收賬款的較大挑戰，企業(yè)必須在降本增效與業(yè)務(wù)創(chuàng )新上找到平衡點(diǎn)，實(shí)現企業(yè)的轉型升級和可持續發(fā)展。

　　在經(jīng)營(yíng)模式轉型層面，瀚藍環(huán)境等企業(yè)正通過(guò)雙重路徑破局：一方面以技術(shù)賦能精益運營(yíng)，例如探索AI優(yōu)化燃燒參數、提升噸發(fā)電量，同時(shí)推動(dòng)垃圾焚燒向“城市綠色能源中樞”升級，探索供熱、綠電直供等多元化場(chǎng)景；另一方面調整收入結構，加大面向企業(yè)端（B端）和居民端（C端）等現金流穩定的業(yè)務(wù)布局�！肮�熱業(yè)務(wù)的拓展就是很好的嘗試，既提升資源利用率，又能帶來(lái)穩定收益�！�

　　在戰略層面，行業(yè)整合與出海成為頭部企業(yè)的重要選擇。存量競爭下，具備并購整合能力的企業(yè)將迎來(lái)機遇，運營(yíng)效率高、規模大的企業(yè)將有能力通過(guò)收購區域中小項目，擴大市場(chǎng)份額，進(jìn)一步提升競爭力。

　　國際化方面，東南亞、中東、中亞等“一帶一路”市場(chǎng)將成為核心戰場(chǎng)。業(yè)內分析認為，政策支持與技術(shù)優(yōu)勢形成雙重推力，中國企業(yè)的“出�！贝翱谄谝呀�(jīng)到來(lái)。東南亞市場(chǎng)需求旺盛，但環(huán)保技術(shù)和管理經(jīng)驗相對滯后。瀚藍在泰國已有布局，2023年與國投電力（600886）合作的泰國項目總處理規模達3300噸/日。另外，粵豐環(huán)保近年來(lái)在香港環(huán)保市場(chǎng)的成功拓展，也有利于瀚藍在國際化方面的探索。

　　對于多元化戰略，瀚藍環(huán)境主張“相關(guān)多元協(xié)同優(yōu)先”，通過(guò)技術(shù)協(xié)同與資源共享提升競爭力。在風(fēng)險應對上，瀚藍環(huán)境特別強調“現金流安全”的重要性�！碍h(huán)保行業(yè)回報周期長(cháng)，應收賬款壓力持續存在，企業(yè)必須優(yōu)化運營(yíng)效率，強化財務(wù)韌性�！鼻笆鲐撠熑送嘎�，瀚藍環(huán)境正通過(guò)REITs等工具盤(pán)活成熟項目資產(chǎn)，釋放資金用于技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)升級，同時(shí)成立電力科技公司，提前布局電力市場(chǎng)交易與碳交易，為未來(lái)競爭儲“能”。

　　展望未來(lái)3年至5年，垃圾焚燒行業(yè)將迎來(lái)“加速洗牌”與“技術(shù)決勝”的新階段。行業(yè)集中度將顯著(zhù)提升，前十大企業(yè)市場(chǎng)份額或從40%增至60%以上，中小玩家因產(chǎn)能過(guò)剩與成本壓力加速退出，而頭部企業(yè)的競爭焦點(diǎn)將轉向技術(shù)創(chuàng )新、國際化布局與多元化業(yè)務(wù)拓展。環(huán)保要求只會(huì )越來(lái)越高，固廢處理領(lǐng)域的技術(shù)突破將成為企業(yè)發(fā)展的分水嶺，人工智能結合技術(shù)創(chuàng )新，將重塑行業(yè)效率標準，并催生出新的商業(yè)模式。

　　本次并購對投資者及資本市場(chǎng)釋放了積極信號，充分彰顯了瀚藍環(huán)境“以高質(zhì)量發(fā)展回饋股東”的核心經(jīng)營(yíng)理念。瀚藍2024年分紅率同比大幅提升68%，并承諾后續兩年年化增長(cháng)不低于10%，分紅能力將進(jìn)一步提升。這一系列舉措不僅體現了企業(yè)持續提升股東回報的堅定決心，更展現出其穩健的盈利能力和現金流管理水平，為資本市場(chǎng)注入了強勁信心。

　　在實(shí)現新一輪的跨越式發(fā)展后，瀚藍環(huán)境并沒(méi)有就此停住腳步，公司已于近日啟動(dòng)制定“十五五”戰略規劃，分析行業(yè)趨勢，洞察市場(chǎng)需求，梳理自身資源，系統謀劃下一個(gè)五年發(fā)展藍圖。