中國證券報

　　科技金融萬(wàn)億資金奔涌之下 銀行與企業(yè)正在雙向奔赴

　　“我們會(huì )將稅收數據納入進(jìn)來(lái)，給企業(yè)的創(chuàng )新實(shí)力畫(huà)像，為白名單企業(yè)量身定制服務(wù)方案，解決其技術(shù)、資金等難題，這樣做更靠譜�！币晃还煞菪腥耸扛嬖V中國證券報記者。

　　在科技金融這片熱土上，數萬(wàn)億元資金如潮水般奔涌，各家銀行紛紛加入這場(chǎng)激烈競爭，競相為科技型企業(yè)提供貸款支持。從比拼價(jià)格到比拼額度，再到比拼效率，銀行無(wú)不使出渾身解數，力求脫穎而出。

　　11月，記者走訪(fǎng)調研了廈門(mén)等地的銀行、企業(yè)、產(chǎn)投公司。面對科技型企業(yè)獨特的融資需求和風(fēng)險特征，銀行積極尋求突破：下沉金融服務(wù)、迭代風(fēng)控邏輯、優(yōu)化信貸審批模型、強化生態(tài)運營(yíng)……在這場(chǎng)科技金融的變革中，銀行如何在風(fēng)險與收益之間找到平衡點(diǎn)，建立起與科技創(chuàng )新相適配的金融體系，成為各家銀行爭搶科技金融新蛋糕的關(guān)鍵命題。

　　培育新質(zhì)生產(chǎn)力 并購重組 分紅回購 機構：三熱詞折射明年資本市場(chǎng)改革新期待

　　目前，各大機構的年度投資策略會(huì )正在陸續召開(kāi)。對于2025年的資本市場(chǎng)，機構有何研判和期待？不少機構表示，資本市場(chǎng)“1+N”政策體系將更趨完善，重點(diǎn)圍繞培育新質(zhì)生產(chǎn)力、支持并購重組、強化分紅和股票回購增持力度三個(gè)領(lǐng)域出臺更多舉措，將逐步提升A股投資價(jià)值、改善市場(chǎng)回報預期，夯實(shí)市場(chǎng)長(cháng)期向好的底層邏輯。

　　聚焦向“新”提“質(zhì)”

　　中國證券報記者注意到，“培育新質(zhì)生產(chǎn)力”成為今年機構年度投資策略會(huì )的關(guān)鍵詞。多家機構認為，在新“國九條”和資本市場(chǎng)“1+N”政策指引下，資本市場(chǎng)將充分發(fā)揮上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，進(jìn)一步升級政策工具箱，引導資本向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入新動(dòng)能。

　　西部利得基金王宇： 凝聚共識擁抱科技 打造智能投研體系

　　近日，中國人民銀行網(wǎng)站公示了2023年度金融科技發(fā)展獎獲獎項目。作為近年來(lái)持續發(fā)力金融科技建設的中小公募代表，西部利得基金旗下WISE投資決策支持平臺在激烈的競爭中脫穎而出，榮獲三等獎。

　　身為項目牽頭人，西部利得基金副總經(jīng)理、投資總監王宇在接受中國證券報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，WISE投資決策支持平臺運用工程學(xué)原理，將投資管理的投前、投中、投后進(jìn)行系統重塑，實(shí)現投研場(chǎng)景可視化、投研框架系統化，以系統建設為抓手，推動(dòng)公募基金智能投研體系的搭建。

　　近十年來(lái)，國內金融科技浪潮不斷沖擊包括公募基金在內的整個(gè)大資管行業(yè)，數字人、人工智能、大數據技術(shù)等已經(jīng)在多個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景下實(shí)現應用。

　　主動(dòng)PK被動(dòng)誰(shuí)是贏(yíng)家 “擇基而動(dòng)”需杜絕唯短期成績(jì)論英雄

　　近期，隨著(zhù)ETF為代表的被動(dòng)指數產(chǎn)品持續火熱，市場(chǎng)開(kāi)始熱議“主動(dòng)管理為何跑不贏(yíng)被動(dòng)投資”這一話(huà)題。本輪行情9月24日啟動(dòng)以來(lái)，被動(dòng)指數產(chǎn)品表現亮眼。數據顯示，截至11月20日，9月24日以來(lái)漲幅名列前茅的基金大多是被動(dòng)指數產(chǎn)品。然而，也有不少主動(dòng)管理型產(chǎn)品的區間漲幅已經(jīng)跑贏(yíng)被動(dòng)指數產(chǎn)品，如易方達北交所精選兩年定開(kāi)A跑贏(yíng)了很多北交所主題指數產(chǎn)品，諾安優(yōu)化配置混合A等多只科創(chuàng )主題產(chǎn)品跑贏(yíng)了科創(chuàng )類(lèi)ETF。

　　有業(yè)內人士表示，被動(dòng)指數產(chǎn)品對持有人投資能力的要求并不低；對于主動(dòng)管理型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，雖然近期整體回報率稍顯遜色，但隨著(zhù)行情進(jìn)一步分化，其超額收益或迎來(lái)進(jìn)一步提升。投資者要選擇哪一類(lèi)產(chǎn)品，最終要結合自身風(fēng)險偏好，回歸產(chǎn)品定位的角度進(jìn)行考量。

　　上海證券報

　　AI“嘗百草” 生物醫藥“智”造提速

　　近日，英矽智能科技（上海）有限公司（下稱(chēng)“英矽智能”）發(fā)布創(chuàng )新候選藥物ISM001-055在臨床2a期實(shí)驗中的積極頂線(xiàn)數據。該藥物由生成式AI驅動(dòng)藥物發(fā)現與設計過(guò)程，實(shí)驗結果顯示，其對治療特發(fā)性肺纖維化具有積極效果，成為全球首個(gè)AI藥物概念驗證案例。

　　據悉，國內已有超10家AI藥物研發(fā)企業(yè)管線(xiàn)進(jìn)入臨床階段。截至目前，進(jìn)入臨床階段的AI藥物研發(fā)管線(xiàn)數量30余條，醫藥領(lǐng)域國家級智能制造示范工廠(chǎng)累計建成23家。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，經(jīng)歷了算法迭代、算力提升及海量實(shí)驗數據的堆砌，隨著(zhù)AlphaFold2及ChatGPT等創(chuàng )新產(chǎn)品的出現，AI技術(shù)正成為推動(dòng)生物醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵驅動(dòng)力之一。

　　商務(wù)部出臺九項政策措施 促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)

　　鼓勵金融機構按照市場(chǎng)化、法治化原則，對中小微外貿企業(yè)加大融資支持力度

　　鼓勵金融機構為外貿企業(yè)提供更多匯率風(fēng)險管理產(chǎn)品，幫助企業(yè)提升匯率風(fēng)險管理水平

　　促進(jìn)跨境電商發(fā)展，持續推進(jìn)海外智慧物流平臺建設

　　外貿發(fā)展再迎政策支持。商務(wù)部11月21日發(fā)布《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)若干政策措施的通知》（下稱(chēng)“若干措施”），提出擴大出口信用保險覆蓋面、優(yōu)化跨境貿易結算等九項措施，以促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

　　探因A股公司并購重組終止案例

　　隨著(zhù)新一波并購重組浪潮的興起，大批A股上市公司踏上并購重組之路，同時(shí)也有部分公司權衡之下選擇了急流勇退。

　　據上海證券報記者不完全統計，9月以來(lái)，德邦科技、世茂能源（605028）、瑞泰科技（002066）等逾10家上市公司終止并購重組，這些上市公司來(lái)自電子、建筑材料、機械設備等行業(yè)，收購資產(chǎn)以同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司資產(chǎn)為主。

　　從終止原因來(lái)看，既有籌劃期內市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)情況突變的外部原因，也有交易雙方存在分歧等內部原因。此外，還有公司中途改變收購模式，化整為零以分步、多次收購替換此前的控股式收購。

　　冷資源乘“冬”風(fēng) 冰雪經(jīng)濟釋放“熱”效應

　　近期，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于以冰雪運動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展激發(fā)冰雪經(jīng)濟活力的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），對推動(dòng)冰雪運動(dòng)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、基礎設施和配套服務(wù)，以及擴大冰雪消費等方面作出具體安排。

　　“小雪封山，大雪封河”，11月22日將迎來(lái)“小雪”節氣。近期，北方各大滑雪場(chǎng)陸續進(jìn)入“開(kāi)板”時(shí)間。多地文旅部門(mén)及冰雪旅游場(chǎng)所也推出“冰雪+”新產(chǎn)品及相關(guān)主題活動(dòng)，以滿(mǎn)足不同層次游客多樣化的冰雪體驗需求�！袄滟Y源”乘著(zhù)“冬”風(fēng)，再次迸發(fā)出“熱”效應，冰雪經(jīng)濟的市場(chǎng)潛力得到進(jìn)一步釋放。

　　證券時(shí)報

　　以舊換新政策持續見(jiàn)效 企業(yè)盼加力擴圍盡早落地

　　多個(gè)省份近期發(fā)布的10月份經(jīng)濟數據顯示，以舊換新政策對當地消費產(chǎn)生了顯著(zhù)的帶動(dòng)作用，高頻數據進(jìn)一步證實(shí)，政策積極效應持續顯現。一段時(shí)間以來(lái)，國家發(fā)展改革委、財政部多次釋放將出臺增量政策的明確信號，并明確提出將依法嚴查“先提價(jià)后打折”“虛假折扣”等行為。

　　分析認為，有關(guān)政策直接帶動(dòng)支出，提振了消費者、投資者信心。從中國家用電器協(xié)會(huì )調研反饋看，主流家電企業(yè)和商家不僅希望以舊換新政策在2025年延續下去，而且期盼有關(guān)部門(mén)盡早發(fā)布相關(guān)通知，為企業(yè)留足準備和規劃的時(shí)間，以便更好地備貨，讓下一步的市場(chǎng)促銷(xiāo)活動(dòng)更多惠及消費者，從而進(jìn)一步提振消費市場(chǎng)。

　　多地社零總額大幅回升

　　近期各省公布的數據顯示，以舊換新政策對區域消費具有較好帶動(dòng)效應。如10月份上海社會(huì )消費品零售總額同比增速由上月的下降4.3%轉為上漲10.9%。同期，北京社會(huì )消費品零售總額增速也由負轉正。北京市統計局表示，10月份，受消費品以舊換新政策以及電商平臺促銷(xiāo)帶動(dòng)，全市消費品市場(chǎng)有所回升。

　　光伏新規推動(dòng)供給側改革 產(chǎn)業(yè)龍頭業(yè)績(jì)有望企穩

　　11月20日，工信部發(fā)布公告，對《光伏制造行業(yè)規范條件》和《光伏制造行業(yè)規范公告管理暫行辦法》進(jìn)行修訂，引導地方依據資源稟賦和產(chǎn)業(yè)基礎合理布局光伏制造項目，鼓勵集約化、集群化發(fā)展；引導光伏企業(yè)減少單純擴大產(chǎn)能的光伏制造項目，加強技術(shù)創(chuàng )新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本；新建和改擴建光伏制造項目，最低資本金比例為30%。

　　工信部表示，本次主要依據四項修訂原則：一是符合國家現行法律法規、產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展規劃，以及光伏行業(yè)相關(guān)標準和規定；二是根據行業(yè)最新技術(shù)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現狀大幅提升產(chǎn)品性能、電耗、水耗等指標，通過(guò)標準引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級；三是增加能進(jìn)一步規范行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵舉措，如加強知識產(chǎn)權保護，提升資本金比例，強化質(zhì)量管控等；四是通過(guò)引導企業(yè)開(kāi)展光伏產(chǎn)品回收利用，開(kāi)展光伏產(chǎn)品碳足跡核算、開(kāi)展ESG信息披露等工作持續引導行業(yè)綠色化升級。

　　新一輪地產(chǎn)新政密集落地 呵護市場(chǎng)進(jìn)一步回溫

　　近兩日，以降稅為主體的新一輪樓市優(yōu)化政策，在一線(xiàn)城市集中落地。同時(shí)，廣州等多個(gè)城市還圍繞購房資格、收儲等方向進(jìn)一步提出細化政策。

　　統計數據顯示，10月份房地產(chǎn)市場(chǎng)出現積極變化，11月以來(lái)重點(diǎn)城市新房網(wǎng)簽成交也保持較高活躍度。分析認為，不斷落地的增量政策彰顯了在當前市場(chǎng)情況下，政府維穩房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心，此時(shí)態(tài)度大于力度，預期后續仍有進(jìn)一步寬松的可能。

　　11月19日晚間，深圳市住建局等三部門(mén)聯(lián)合宣布，取消普通住房和非普通住房標準，對個(gè)人銷(xiāo)售住房涉及的增值稅、個(gè)人購買(mǎi)住房涉及的契稅，按照財政部、稅務(wù)總局、住建部發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告》（2024年第16號）有關(guān)規定執行。

　　從“類(lèi)信貸”轉向“買(mǎi)設備” 金融租賃巧助大小產(chǎn)業(yè)謀發(fā)展

　　引導金融機構回歸本源、專(zhuān)注主業(yè)是近年來(lái)監管政策的重要導向。對金融租賃公司（下稱(chēng)“金租公司”）而言，聚焦各類(lèi)設備，發(fā)揮“融資+融物”特色優(yōu)勢是推動(dòng)行業(yè)回歸主業(yè)的重要抓手。

　　證券時(shí)報記者近期走訪(fǎng)上海、南京等地金租公司了解到，當前行業(yè)發(fā)展邏輯加速從“類(lèi)信貸”向“買(mǎi)設備”轉變，直租占比不斷提升。從大型遠洋船舶等大國重器，到膠印機等專(zhuān)精小行業(yè)，金租公司都深度參與其中，金租公司由此成為銀行業(yè)金融機構的“必要、有益”補充。

　　“金租公司主要做以設備為載體的融資租賃業(yè)務(wù)，這也符合金融監管總局對非銀機構的市場(chǎng)定位：做金融體系的必要、有益補充�！敝袊�銀行業(yè)協(xié)會(huì )金融租賃辦副主任王陽(yáng)表示，當前金融租賃行業(yè)發(fā)展模式相較3年前已有明顯轉變。其中的突出變化在于進(jìn)一步發(fā)揮“融資+融物”的行業(yè)特性，提升租賃物管理能力。

　　證券日報

　　快遞下鄉”工程實(shí)施十周年：加“郵”助力 讓城鄉經(jīng)濟真正“跑起來(lái)

　　11月19日10時(shí)40分，重慶市民牟女士從極兔速遞重慶解放碑網(wǎng)點(diǎn)快遞員雷維星手中，接過(guò)了由極兔速遞承運的今年第1500億件快件——一箱產(chǎn)自甘肅天水的花牛蘋(píng)果。至此，我國快遞年業(yè)務(wù)量首次突破1500億件大關(guān)，刷新歷史紀錄。

　　1500億件，不僅體現出快遞市場(chǎng)規模持續擴增，更顯示出我國物流領(lǐng)域基礎設施體系加速健全，尤其是從城到鄉、再到村的農村寄遞物流快速發(fā)展。

　　今年是“快遞下鄉”工程啟動(dòng)實(shí)施十周年�！蹲C券日報》記者在近期的走訪(fǎng)調研中深刻感受到，十年來(lái)，得益于我國農村寄遞物流體系建設的制度供給不斷豐富，鄉村居民使用快遞的便捷性得到明顯改善；而在農村地區基礎網(wǎng)絡(luò )和設施持續完善的基礎上，快遞業(yè)也為現代農業(yè)發(fā)展注入了新活力。

　　隨著(zhù)我國快遞業(yè)進(jìn)入年業(yè)務(wù)量超千億件、業(yè)務(wù)收入超萬(wàn)億元的新階段，后續如何進(jìn)一步解決好農村寄遞“最后一公里”問(wèn)題，既被看作是推動(dòng)快遞年業(yè)務(wù)量穩步增長(cháng)的重要一環(huán)，也是實(shí)施鄉村振興戰略的重要組成部分。

　　券商并購重組新進(jìn)展：“國君+海通”合并細節明確

　　今年以來(lái)，證券行業(yè)并購重組趨勢愈發(fā)凸顯、進(jìn)程持續加速。

　　近日，行業(yè)內兩起并購事項均有新進(jìn)展，一則是11月20日晚間，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布公告稱(chēng)，合并重組總體方案獲得上海市國資委批復：原則同意；緊接著(zhù)11月21日晚間，上述兩家公司發(fā)布合并重組報告書(shū)（草案），進(jìn)一步明確合并重組細節。另一則是西部證券（002673）收購國融證券控股權事項正有序推進(jìn)。

　　商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)的若干政策措施》 加大對外貿企業(yè)的融資支持力度

　　11月21日，商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)的若干政策措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《若干政策措施》），從擴大出口信用保險承保規模和覆蓋面；加大對外貿企業(yè)的融資支持力度；優(yōu)化跨境貿易結算；促進(jìn)跨境電商發(fā)展；擴大特色農產(chǎn)品等商品出口；支持關(guān)鍵設備、能源資源等產(chǎn)品進(jìn)口；推動(dòng)綠色貿易、邊民互市貿易、保稅維修創(chuàng )新發(fā)展；吸引和便利商務(wù)人員跨境往來(lái)；提升外貿海運保障能力，加強外貿企業(yè)用工服務(wù)等九方面提出若干政策措施。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，今年前10個(gè)月，我國出口展現出韌性，貨物貿易進(jìn)出口總值36.02萬(wàn)億元，同比增長(cháng)5.2%。展望明年，面對潛在的關(guān)稅風(fēng)險和錯綜復雜的內外部環(huán)境，我國出口或有所承壓。在此背景下，《若干政策措施》聚焦于加大金融支持力度、促進(jìn)跨境電商發(fā)展、加強外貿企業(yè)用工服務(wù)等方面，持續護航我國外貿發(fā)展。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長(cháng)劉向東在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，《若干政策措施》繼續多措并舉支持企業(yè)開(kāi)展外貿活動(dòng)，促進(jìn)外貿進(jìn)出口便利化，培育發(fā)展跨境電商等外貿新業(yè)態(tài)新模式，有力發(fā)揮我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能和超大規模市場(chǎng)潛力，促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)，為促進(jìn)經(jīng)濟持續回升向好提供支撐。

　　《若干政策措施》提出，中國進(jìn)出口銀行要加強外貿領(lǐng)域信貸投放，更好適應不同類(lèi)型外貿企業(yè)融資需求。鼓勵銀行機構在認真做好貿易背景真實(shí)性審核、有效管控風(fēng)險的前提下，在授信、放款、還款等方面持續優(yōu)化對外貿企業(yè)的金融服務(wù)。鼓勵金融機構按照市場(chǎng)化、法治化原則，對中小微外貿企業(yè)加大融資支持力度。

　　緊平衡供需格局延續 磷化工景氣升溫

　　今年以來(lái)，磷化工行業(yè)景氣度持續提升。據百川盈孚數據，11月21日，磷礦石價(jià)格保持高位穩定。國內30%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為1018元/噸，28%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為949元/噸，25%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為785元/噸，價(jià)格均與上一工作日相比持平。整體來(lái)看，高品位磷礦石價(jià)格漲勢迅猛，數據顯示，2020年國內30%品位磷礦石均價(jià)僅為342元/噸。

　　一位不愿具名的業(yè)內人士對記者表示：“從新增產(chǎn)能看，今年新增的產(chǎn)能與市場(chǎng)消耗的產(chǎn)能基本持平，同時(shí)，因為部分磷礦減產(chǎn)，以及安全檢查等，這些因素疊加導致供給端持續偏緊�！�