民生證券股份有限公司呂偉,白青瑞近期對能科科技（603859）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司點(diǎn)評：AI+軍工最佳卡位，員工持股彰顯信心》，給予能科科技買入評級。

　　能科科技

　　事件：近期，能科科技發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，闡述了公司2025年員工持股計劃背后的AI規(guī)劃：能科科技發(fā)布2025年員工持股計劃，計劃資金總規(guī)模不超過1,000.00萬元。其中擬參與本期員工持股計劃的公司董事、監(jiān)事和高級管理人員預(yù)計9人，合計持有296.00萬份，占本期員工持股計劃總份額的29.60%；擬參與本期員工持股計劃的其他員工預(yù)計不超過66人，合計持有704.00萬份，占本期員工持股計劃總份額的70.40%。本期員工持股計劃擬持有的標(biāo)的股票數(shù)量不超過55.13萬股，約占本期員工持股計劃草案(修訂稿)公告日公司股本總額的0.23%。

　　本期員工持股計劃的目的在于：

　　(1)通過建立、健全公司長期、有效的激勵約束機(jī)制，充分調(diào)動公司員工的積極性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干。短期內(nèi)有利于增強(qiáng)員工對公司各方面的認(rèn)同度，長期來看有利于促進(jìn)公司持續(xù)、健康和穩(wěn)定發(fā)展；

　　(2)進(jìn)一步完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮員工在公司日常經(jīng)營與決策中的重要作用，真正實(shí)現(xiàn)公司、股東、員工利益的一致，促進(jìn)各方共同關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，從而為股東帶來更高效、更持久的回報；

　　(3)提高員工對公司的責(zé)任意識與憂患意識，進(jìn)一步增強(qiáng)員工的凝聚力、創(chuàng)造力和公司的競爭力、發(fā)展活力，促進(jìn)公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展；

　　(4)公司作為上市公司，建立和完善員工與股東的利益共享機(jī)制，鼓勵員工通過創(chuàng)造價值，實(shí)現(xiàn)個人利益、股東利益和公司利益的共同增長。

　　公司本期員工持股計劃的考核標(biāo)準(zhǔn)納入了AI業(yè)務(wù)收入增長目標(biāo)，以2024年度AI產(chǎn)品與服務(wù)收入為基數(shù)，2025年度AI收入增長率不低于30%；2026年度AI收入增長率不低于70%；2027年度AI收入增長率不低于120%。公司將AI收入和增速目標(biāo)納入持股計劃考核標(biāo)準(zhǔn)，符合公司AI戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

　　美軍加速軍工AI相關(guān)投入，2026財年預(yù)算或超49億美元。據(jù)銀河實(shí)驗室微信公眾號，2025年6月美國國防高級研究計劃局(DARPA)發(fā)布的2026財年預(yù)算總額達(dá)到49.15億美元，涵蓋基礎(chǔ)研究(3.6億美元)、應(yīng)用研究(19.9億美元)和先進(jìn)技術(shù)開發(fā)(24.2億美元)等。從近年來的投入重點(diǎn)來看，DARPA的研究重心持續(xù)聚焦于應(yīng)用研究和先進(jìn)技術(shù)開發(fā)，這兩類項目與軍事應(yīng)用高度相關(guān)，旨在加速軍事技術(shù)的創(chuàng)新突破與實(shí)戰(zhàn)轉(zhuǎn)化。據(jù)銀河實(shí)驗室微信公眾號，2023年至2026年，DARPA的年度預(yù)算均超過40億美元，分別為：2023年40.36億美元，2024年43.88億美元，2025年43.69億美元，2026年則增至49.15億美元。與2023年相比，2026年預(yù)算增長約21.8%，顯示出對前沿國防技術(shù)投入的持續(xù)加碼。

　　 DARPA本輪預(yù)算調(diào)整顯示，其正由傳統(tǒng)的“技術(shù)項目承包制”向“平臺型AI軍工生態(tài)系統(tǒng)”轉(zhuǎn)型。據(jù)銀河實(shí)驗室微信公眾號，過去，DARPA的AI項目多為分散布局，而2026財年將多個原屬不同辦公室的項目整合到統(tǒng)一預(yù)算代碼EMR-01(數(shù)學(xué)與計算機(jī)科學(xué))下，形成以AI為核心的系統(tǒng)級研發(fā)路線圖。這標(biāo)志著DARPA不再滿足于單點(diǎn)技術(shù)突破，而致力于構(gòu)建涵蓋基礎(chǔ)研究、算法架構(gòu)、數(shù)據(jù)處理和應(yīng)用場景的完整AI體系。例如，AI FORGE不僅打造“國防版”語言模型，更是一個探索大型語言模型在作戰(zhàn)、情報和規(guī)劃等多場景應(yīng)用的實(shí)驗平臺；ASKEM旨在實(shí)現(xiàn)AI自動生成科學(xué)模型，提高復(fù)雜系統(tǒng)模擬與預(yù)測效率；PROVERS和TRACTOR則將AI引入代碼安全與形式驗證，貫通軟件開發(fā)、測試與部署的全過程。此外，DARPA推動軍用AI開發(fā)從封閉體系向產(chǎn)業(yè)化邁進(jìn)，例如TRACTOR項目將與主流軟件安全工具鏈對接推廣。這一系列舉措表明，DARPA正致力于打造涵蓋AI基礎(chǔ)設(shè)施、治理標(biāo)準(zhǔn)、能力適配和作戰(zhàn)系統(tǒng)的軍工級生態(tài)閉環(huán)。

　　公司“ALL IN AI”發(fā)展戰(zhàn)略正在加速落地。公司早于2022年底戰(zhàn)略性布局AI業(yè)務(wù)，2023年和2024年大力投入AI產(chǎn)品研發(fā)與市場拓展，2023年AI業(yè)務(wù)起步，2024年取得顯著突破。2024年下半年，公司正式確立“ALL IN AI的發(fā)展戰(zhàn)略，近期目標(biāo)全面提升AI Agent產(chǎn)品和技術(shù)能力，成為國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)智能化產(chǎn)品和服務(wù)提供商；中期目標(biāo)聚焦工業(yè)領(lǐng)域，打造具有國際水平的AI產(chǎn)品，成為行業(yè)核心的智能化生態(tài)構(gòu)建者。公司圍繞重工裝備、汽車、高科技電子和通用機(jī)械等行業(yè)客戶，持續(xù)迭代“樂系列”工業(yè)軟件產(chǎn)品，同時推出了“靈系列”AI agent產(chǎn)品，形成了公司兩大自研產(chǎn)品體系。2024年公司加大在AIagent產(chǎn)品研發(fā)投入力度，依托對行業(yè)應(yīng)用場景的深厚積累和理解，公司AIagent產(chǎn)品在機(jī)器人、汽車、航空航天等行業(yè)實(shí)現(xiàn)了場景化應(yīng)用，AI產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)取得突破性增長。

　　公司央企重工業(yè)務(wù)歷史悠久，與華為合作融合多場景解決方案。公司通過多年行業(yè)深耕細(xì)作和工程實(shí)踐積累，為航空、航天、兵器、船舶等央國企客戶提供了研發(fā)平臺建設(shè)、仿真測試服務(wù)與管理、數(shù)字化生產(chǎn)制造管理等領(lǐng)域的數(shù)字化解決方案，隨著下游客戶數(shù)字化需求的快速發(fā)展，將給公司帶來更好的發(fā)展機(jī)遇。長期以來，公司致力于深耕高端裝備制造業(yè)，產(chǎn)品與服務(wù)廣泛應(yīng)用于重工裝備、汽車、高科技電子、通用機(jī)械等多個行業(yè)，服務(wù)客戶超過3,000家。公司同時深化與華為的戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)銷售團(tuán)隊、研發(fā)團(tuán)隊、售前方案團(tuán)隊和技術(shù)交付團(tuán)隊與華為體系的全面對接。加強(qiáng)公司自研產(chǎn)品和華為工具鏈的深度融合，聯(lián)合開發(fā)面向重工裝備、汽車、高科技電子與通用機(jī)械等領(lǐng)域的多場景解決方案，重點(diǎn)落地AI產(chǎn)品和服務(wù)等創(chuàng)新應(yīng)用。

　　投資建議：公司加強(qiáng)探索AI技術(shù)在工業(yè)軟件中的應(yīng)用，持續(xù)優(yōu)化“樂系列”和“靈系列”兩大核心產(chǎn)品體系，AI產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)取得突破性增長。公司在四大主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時積極探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)、機(jī)器人服務(wù)和配套業(yè)務(wù)等新的業(yè)務(wù)方向，有望迎來全新發(fā)展機(jī)遇，我們預(yù)測公司2025-2027年收入分別為17.25、19.87、23.21億元；EPS分別為0.93、1.11、1.34元，2025年7月28日收盤價對應(yīng)PE分別為40X、34X、28X，維持“推薦“評級。

　　風(fēng)險提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券韓金呈研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為69.46%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.23。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為36.16。