中郵證券有限責任公司吳文吉,萬瑋近期對瑞芯微（603893）進行研究并發(fā)布了研究報告《首發(fā)端側協(xié)處理器，助力AIOT2.0時代》，給予瑞芯微買入評級。

　　瑞芯微

　　事件

　　公司重磅首發(fā)端側AI大模型協(xié)處理器RK1820/RK1828，專為端側大模型設計，具備高算力和高帶寬特性。

　　投資要點

　　首款端側協(xié)處理器重磅發(fā)布，適用于多個端側AI場景。受益于大模型的橫空出世及大量智力資源的介入，AIoT行業(yè)正由1.0時代向2.0時代邁進。公司發(fā)布首個端側AI大模型協(xié)處理器RK1820/RK1828，該協(xié)處理器集成超高帶寬片內(nèi)置DRAM和針對3B/7BLLM/VLM的多核NPU，支持主流模型框架并提供通用API易于開發(fā)。RK1820搭配RK3588等主控芯片構建強大的AI算力平臺，通過其多模態(tài)AI任務能力，支持語音識別、視頻分析、長上下文對話等場景應用，適用于安防、機器人、車載、消費電子、辦公、教育、家居、工業(yè)等端側場景。

　　汽車電子六大方向，全面布局汽車智能化賽道。公司RK-M系列車規(guī)級SoC，已覆蓋百KDMIPS內(nèi)各檔位，除中控、娛樂域控、智能座艙、艙+L2、艙泊一體外；端側協(xié)處理器為存量車型增加處理LLM和VLM的大模型能力，也作為新車型座艙的補充，解決帶寬不足、熱耗降性能、成本等瓶頸；車載音頻方案提供全國產(chǎn)化的DSP+Codec+PA，配套RK Studio_Tool，無代碼圖形化開發(fā)并內(nèi)置第一方算法，為車企提供從硬件到算法的完整音頻系統(tǒng)支持；RK3358M作為高性能、高安全、高性價比的數(shù)字儀表SoC，搭載針對儀表定制的FuSa-Linux SDK，已經(jīng)量產(chǎn)于數(shù)家頭部車企；RV系列芯片異構架構配合深度定制的CarDVR Linux SDK，可實現(xiàn)：百ms快速抓拍、1s開機、哨兵模式，在AICar-DVR、MDVR、AEBS、CMS、一體機、雙預警、DSSAD等場景，已落地各類前裝乘商用車，并服務于運營、監(jiān)管、跟蹤、追溯、OTA等車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務；接口芯片基于自有RKLINK-I協(xié)議，長距離傳輸方案支持最高5Gbps的傳輸速率，通過COAX和STP/UTP實現(xiàn)長距離傳輸，支持：BIST自檢、鏈路狀態(tài)診斷、丟包重傳、I2S音頻傳輸、低速接口透傳等功能。隨著新產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布、車載Roadmap的進一步完善，公司將逐步擴展Tier1和IDH的深度服務范圍。

　　投資建議：

　　我 們預計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入分別為43.5/55.4/68.9億元，歸母凈利潤分別為10.8/14.1/17.9億元，維持“買入”評級。

　　風險提示：

　　市場競爭加劇風險；下游市場需求不及預期風險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期風險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券武芃睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.86%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.73億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為79.9。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為177.59。