國金證券股份有限公司夏昌盛,舒思勤,洪希檸近期對湘財股份（600095）進行研究并發(fā)布了研究報告《攜手金融科技行業(yè)聚勢共贏，財富管理轉型加速》，首次覆蓋湘財股份給予買入評級，目標價13.62元。

　　湘財股份

　　公司概況：湘財股份定位于金融科技賦能的特色財富管理發(fā)展路徑，擬吸收合并大智慧打開盈利空間。公司前身于1997年在上交所上市，2020年6月完成重大資產重組，通過發(fā)行股份收購湘財證券股權，實現主營業(yè)務向證券服務業(yè)轉型。其核心資產湘財證券確立了金融科技驅動業(yè)務轉型的戰(zhàn)略定位，并持續(xù)加強信息技術的前瞻性投入。除證券主業(yè)外，公司仍保留部分食品加工、防水卷材等實業(yè)板塊及投資業(yè)務，但整體呈現收縮態(tài)勢。

　　業(yè)務結構：證券業(yè)務為公司主要收入來源，經紀業(yè)務、信用業(yè)務是證券板塊收入的壓艙石，2024年合計占比超六成。公司證券業(yè)務收入貢獻大頭，2024年證券板塊收入16.50億元，yoy+11%，占比約79%；實業(yè)板塊持續(xù)收縮，實現收入4.36億元，yoy-24%，占比為21%)。在證券業(yè)務內部，經紀業(yè)務與信用業(yè)務是核心支柱，正穩(wěn)步推進傳統(tǒng)經紀業(yè)務向財富管理業(yè)務轉型。2024年經紀業(yè)務收入為5.29億元，yoy+18%，占比為32%；信用業(yè)務收入為5.02億元，yoy+5%，占比為30%。

　　核心競爭優(yōu)勢：公司依托“平臺+牌照”模式，將金融科技定位為業(yè)務發(fā)展的核心驅動力，賦能財富管理轉型。子公司湘財證券持續(xù)與金融科技行業(yè)龍頭大智慧、萬得信息、益盟股份、邦盛科技、趣鏈科技及九方財富等開展深度合作，打造面向未來的差異化核心優(yōu)勢。

　　2025年3月公司公告稱擬收購大智慧，有望形成新的盈利增長點，提升公司盈利能力和綜合競爭力。根據《交易預案》，本次合并將按1:1.27的換股比例進行，公司擬發(fā)行的股份數量合計為22.94億股，交易完成后其總股本將增至約51.53億股。就經營業(yè)績方面，大智慧營業(yè)收入表現較為穩(wěn)健，2024年實現營業(yè)收入7.71億元，同比-0.84%；但凈利潤波動較大，實現歸母凈利潤-2.01億元。

　　盈利預測、估值和評級

　　盈利預測不考慮收購大智慧和配套融資事項。我們預計公司2025-2027年營業(yè)總收入分別為27.29億元、30.26億元、33.07億元，同比+24.5%/+10.9%/+9.3%；歸母凈利潤分別為3.58億元、5.34億元、5.99億元，同比+228.0%/+49.0%/+12.2%。我們給予公司2026年73x倍PE，對應目標價13.62元，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風險提示

　　1、宏觀經濟大幅下行；2、權益市場大幅下行；3、大股東質押風險；4、未決訴訟風險；5、收購大智慧存在不確定性：。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為9.49。