開(kāi)源證券股份有限公司余汝意,阮帥近期對(duì)國(guó)邦醫(yī)藥（605507）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2025Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，動(dòng)保板塊迎來(lái)大幅增長(zhǎng)》，給予國(guó)邦醫(yī)藥買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　國(guó)邦醫(yī)藥

　　2025Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，動(dòng)保板塊迎來(lái)大幅增長(zhǎng)

　　2025上半年公司實(shí)現(xiàn)收入30.26億元(同比+4.63%，下文都是同比口徑)，歸母凈利潤(rùn)4.56億元(+12.6%)，扣非歸母凈利潤(rùn)4.36億元(+10.33%)，毛利率26.85%(+0.25pct)，凈利率15.00%(+1.02pct)。2025Q2公司實(shí)現(xiàn)收入15.86億元(+2.1%)，歸母凈利潤(rùn)2.41億元(+16.87%)，扣非歸母凈利潤(rùn)2.32億元(+14.83%)，毛利率27.23%(+1.36pct)，凈利率15.11%(+1.86pct)�？紤]公司動(dòng)保原料藥拐點(diǎn)向上，維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)為9.95/12.35/13.91億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.3/10.7/9.5倍，估值性價(jià)比高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　動(dòng)保板塊大幅增長(zhǎng)，氟苯尼考出貨量突破2000噸

　　2025上半年公司醫(yī)藥板塊收入17.35億元(-9.87%)。2025上半年公司動(dòng)保板塊收入12.59億元(+70.37%)；動(dòng)保業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的邊際成本下降明顯體現(xiàn)，2025上半年氟苯尼考出貨量突破2000噸，市占率持續(xù)提升；鹽酸多西環(huán)素獲批CEP證書(shū)，銷(xiāo)售國(guó)家突破50個(gè)，客戶超200家。2025上半年公司境外收入12.91億元(+0.23%)。

　　研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，拓展新藥研發(fā)領(lǐng)域

　　截至2025年上半年末公司擁有研發(fā)人員500余人，2025年上半年公司研發(fā)費(fèi)用0.97億元(+4.80%)，研發(fā)費(fèi)用率3.22%(+0.01pct)。2025Q2公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.35%、3.66%、3.7%、0.27%，同比+0.38pct、-1.16pct、+0.14pct、+1.05pct。公司與蘭州大學(xué)天然產(chǎn)物全國(guó)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室合作成立健康活性物質(zhì)研發(fā)與應(yīng)用中心，對(duì)標(biāo)國(guó)際水平開(kāi)展小分子新藥物研發(fā)；與浙江大學(xué)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)研究院達(dá)成戰(zhàn)略合作，并成立股權(quán)投資基金，重點(diǎn)投資前沿生物醫(yī)藥、新興科技產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.0。