華安證券（600909）股份有限公司劉千琳,張志邦,陳佳敏近期對(duì)中鼎股份（000887）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《汽零白馬卡位機(jī)器人，低估值高彈性兼?zhèn)洹�，給予中鼎股份買入評(píng)級(jí)。

　　中鼎股份

　　主要觀點(diǎn)：

　　中鼎股份是全球領(lǐng)先、產(chǎn)品多元的汽零供應(yīng)商。公司創(chuàng)始于1980年，主要生產(chǎn)密封件產(chǎn)品，2014-2017年收購(gòu)KACO、WEGU、AMK、TFH等多家細(xì)分領(lǐng)域的海外隱形冠軍企業(yè)，目前公司在“密封系統(tǒng)”、“減震、降噪及智能底盤系統(tǒng)”、“流體及熱管理系統(tǒng)”、“智能懸架系統(tǒng)”等領(lǐng)域形成了全球領(lǐng)先地位，2024年公司躋身全球非輪胎橡膠制品10強(qiáng)。2024年公司通過(guò)自有資金5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司安徽睿思博機(jī)器人科技有限公司，進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域；2025年公司與五洲新春（603667）、眾擎機(jī)器人、埃夫特圍繞人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品展開合作，并計(jì)劃投資10億元在合肥包河區(qū)建設(shè)智能機(jī)器人項(xiàng)目總部及核心零部件研發(fā)制造中心，積極布局機(jī)器人。

　　橡膠密封行業(yè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，新業(yè)務(wù)熱管理、輕量化底盤和空氣懸掛系統(tǒng)放量帶來(lái)成長(zhǎng)。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括四大類：橡膠業(yè)務(wù)：公司在密封及減震行業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備深厚，同時(shí)積極布局新能源領(lǐng)域，保持較高市占率。熱管理系統(tǒng)：逐步實(shí)現(xiàn)核心零部件自制，未來(lái)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒀由熘羶?chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等，2024年度公司熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)累計(jì)獲得訂單約為117億元。輕量化底盤系統(tǒng)：積極開拓國(guó)內(nèi)訂單，同時(shí)斯洛伐克及墨西哥的輕量化工廠正在有序建設(shè)中，2024年度公司輕量化業(yè)務(wù)累計(jì)獲得訂單約為142億元�？諝鈶覓煜到y(tǒng)：2016年公司收購(gòu)全球領(lǐng)先的空懸供應(yīng)商德國(guó)AMK，同時(shí)子公司鼎瑜科技布局空懸核心零部件、提高總成產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率，截至2024年底公司國(guó)內(nèi)空懸業(yè)務(wù)已獲訂單總產(chǎn)值約為152億元，其中總成產(chǎn)品訂單總產(chǎn)值約為17億元，在手訂單充足正處在加速放量階段。

　　布局機(jī)器人諧波減速器和傳感器賽道，壁壘高前景廣闊。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)順利推進(jìn)：先發(fā)優(yōu)勢(shì)：前瞻布局諧波減速器、力矩傳感器、關(guān)節(jié)總成等產(chǎn)品，且深耕汽車零部件多年，已具備小鵬、奇瑞等客戶資源，有利于后續(xù)機(jī)器人產(chǎn)品落地。區(qū)位優(yōu)勢(shì)：能夠利用安徽的產(chǎn)業(yè)資源賦能，產(chǎn)能建設(shè)上，公司與合肥市包河區(qū)人民政府簽訂《投資協(xié)議書》，在合肥市包河區(qū)投資建設(shè)智能機(jī)器人項(xiàng)目總部及核心零部件研發(fā)制造中心�？蛻艉献魃�，全資子公司安徽睿思博與蕪湖埃夫特簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；公司深度參與奇瑞墨甲機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)，為墨甲機(jī)器人量身打造核心零部件33項(xiàng)，其中人形機(jī)器人組件22項(xiàng)、機(jī)器狗組件11項(xiàng)，未來(lái)將在機(jī)器人領(lǐng)域持續(xù)深化與奇瑞等戰(zhàn)略協(xié)同。

　　投資建議：我們認(rèn)為公司兼?zhèn)涞凸乐蹬c高彈性，較厚盈利帶來(lái)安全邊際。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)多元化、全球化，穩(wěn)健向上提供較厚盈利有較高安全邊際，同時(shí)前瞻布局機(jī)器人產(chǎn)品迅速卡位帶來(lái)高成長(zhǎng)的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)15.4億、18.1億、20.6億元，對(duì)應(yīng)增速+23%、+18%、+14%，對(duì)應(yīng)2025年7月25日PE15、13、11倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣政治、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)、原材料漲價(jià)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期、新客戶開拓不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李恒光研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為74.86%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利16.63億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.96。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.49。