西南證券股份有限公司徐卿,趙磐近期對(duì)國邦醫(yī)藥（605507）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全球化與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)雙輪發(fā)力》，給予國邦醫(yī)藥買入評(píng)級(jí)。

　　國邦醫(yī)藥

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jī)總結(jié)：公司發(fā)布2025年年半年度報(bào)告，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收30.26億元，同比增長(zhǎng)4.63%；歸母凈利潤(rùn)4.56億元，同比增長(zhǎng)12.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.36億元，同比增長(zhǎng)10.33%。

　　點(diǎn)評(píng)：醫(yī)藥與動(dòng)保雙輪驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力提升。2025年上半年，公司營收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速顯著高于收入增速，體現(xiàn)了公司盈利能力的提升。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)成本同比增長(zhǎng)4.26%，增速低于營收增速，帶動(dòng)毛利率同比有所提升；凈利率同比提升1.07pp至15.07%。

　　雙輪驅(qū)動(dòng)，醫(yī)藥與動(dòng)保業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。醫(yī)藥原料藥業(yè)務(wù)作為公司優(yōu)勢(shì)板塊，經(jīng)營地位持續(xù)穩(wěn)固。動(dòng)保業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，核心產(chǎn)品市占率提升，上半年氟苯尼考出貨量突破2,000噸，市占率持續(xù)提升。鹽酸多西環(huán)素獲批歐盟CEP證書，銷售范圍拓展至50個(gè)國家，客戶超200家，產(chǎn)銷兩旺。

　　全球化布局與高附加值產(chǎn)品戰(zhàn)略推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升。公司全球化市場(chǎng)渠道平臺(tái)優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，產(chǎn)品銷往全球117個(gè)國家和地區(qū)，與全球5,000余家客戶和供應(yīng)商建立了合作關(guān)系。國際認(rèn)證構(gòu)筑高壁壘，公司在歐洲藥品質(zhì)量管理局(EDQM)注冊(cè)獲批18個(gè)產(chǎn)品CEP證書，通過美國FDA認(rèn)證產(chǎn)品7個(gè)，產(chǎn)品質(zhì)量獲得國際市場(chǎng)高度認(rèn)可。公司橫向多品種復(fù)制和縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略成效顯著，目前擁有13個(gè)銷售收入過億的產(chǎn)品，并積極布局植保、食藥同源等新領(lǐng)域。

　　持續(xù)加大研發(fā)投入，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來發(fā)展。2025年上半年，公司研發(fā)投入0.97億元，同比增長(zhǎng)4.80%。公司擁有500余名研發(fā)技術(shù)人員，并依托研究院、院士工作站等多個(gè)科研平臺(tái)，持續(xù)進(jìn)行前沿科技領(lǐng)域布局。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)獲得授權(quán)專利216項(xiàng)，其中發(fā)明專利207項(xiàng)，研發(fā)培育中的產(chǎn)品超過60個(gè)，為未來發(fā)展儲(chǔ)備了充足動(dòng)能。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為1.88元、2.23元、2.52元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為13/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)或不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售情況或不及預(yù)期；養(yǎng)殖業(yè)突發(fā)疫情的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.0。