天風(fēng)證券（601162）股份有限公司唐海清,潘暕,周嘉樂,宗艷,金昊田近期對安克創(chuàng)新（300866）進行研究并發(fā)布了研究報告《新推股權(quán)激勵計劃，現(xiàn)價授予彰顯信心》，給予安克創(chuàng)新買入評級。

　　安克創(chuàng)新

　　事件：

　　2025年7月31日，安克創(chuàng)新發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃(草案)。根據(jù)公告，激勵計劃擬授予股票524.6萬股(總股本的0.99%)，首次授予其中80%、預(yù)留20%，授予價格為每股126.9元(公司7月30日收盤價126.9元)。首次授予的對象為董事、高管、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員不超過608人(含外籍員工)。

　　本激勵計劃(草案)的考核目標(biāo)為：以2024年營業(yè)收入為基數(shù)，2025/2026/2027年營業(yè)收入增長率不低于10%/20%/30%；或以2024年扣非歸母凈利潤為基數(shù)，2025/2026/2027年扣非歸母凈利潤增長率不低于10%/20%/30%。首次授予考核2025/2026會計年度，預(yù)留部分考核2025/2026年(若預(yù)留授予的股票于2025年三季度報告公告前授出)或2026/2027年(若預(yù)留授予的股票于2025年三季度報告公告后授出)。

　　本計劃對未來年度的凈利潤將產(chǎn)生一定影響，預(yù)計首次授予的激勵成本約7086.6萬元，對應(yīng)2025/2026/2027年分別為2973.7/3288.8/824.1萬元。點評：

　　業(yè)績考核目標(biāo)較溫和，現(xiàn)價授予顯示公司長期發(fā)展信心。我們認為本次激勵覆蓋范圍較廣，有望進一步提升公司自上而下的凝聚力和積極性。對比公司過往展現(xiàn)出來的高成長性，本次激勵考核目標(biāo)的設(shè)置較為溫和，但是現(xiàn)價授予的考核目標(biāo)設(shè)置表現(xiàn)出管理層對于公司內(nèi)在價值的認可和對未來發(fā)展的信心，向市場傳遞出積極信號。

　　3D打印有望塑造新的成長曲線。從充電器業(yè)務(wù)逐步發(fā)展到智能創(chuàng)新類/智能影音類/儲能類等多元化業(yè)務(wù)，安克已逐漸發(fā)展成沉淀核心能力、快速復(fù)制成功經(jīng)驗的平臺型公司。6月28日，公司全球首款消費級3D紋理UV打印機eufyMake E1在眾籌平臺Kickstarter收官，最終以4676萬美元的眾籌金額和17822名全球支持者的成績打破平臺有史以來全品類的最高眾籌紀(jì)錄，公司新品發(fā)布成績超預(yù)期，有望成為安克的新生增長動能。

　　投資建議：安克創(chuàng)新作為全球布局的跨境電商龍頭，優(yōu)勢先發(fā)成功打造完善的渠道體系和較高的品牌壁壘，我們看好公司應(yīng)對外部環(huán)境波動從而實現(xiàn)長足發(fā)展的能力。預(yù)計2025/2026/2027年歸母凈利潤25.8/33.5/42.2億元，對應(yīng)PE為25.7x/19.8x/15.7x，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：全球關(guān)稅政策變化與貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、消費電子行業(yè)變化及市場競爭加劇風(fēng)險、管理風(fēng)險、計劃實際落地不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券趙哲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為73.1%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利27.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.19。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為106.4。