興蓉環(huán)境 

　　興蓉環(huán)境（000598）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—業(yè)績(jī)符合預(yù)期，緩速擴(kuò)張行穩(wěn)致遠(yuǎn) 

　　核心觀點(diǎn)： 　公司2025H1業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。2025H1公司毛利率提升2.5pcts，盈利能力繼續(xù)提升，費(fèi)用率把控穩(wěn)健。公司2025H1新增再生水利用規(guī)模20萬噸/日、污泥處理規(guī)模800噸/日、餐廚處理規(guī)模100噸/日，核心項(xiàng)目成都市自來水廠(三期)工程剩余40萬噸/日進(jìn)入試運(yùn)行，有序推進(jìn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。給予公司目標(biāo)價(jià)9.1元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 

　　中鼎股份 

　　中鼎股份（000887）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，加速布局新興產(chǎn)業(yè) 

　　核心觀點(diǎn)： 　8月29日，公司發(fā)布公告，2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.92億元(同比+0.3%，環(huán)比+2.8%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.15億元(同比+16.7%，環(huán)比+3.0%)，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，輕量化、空懸等增量業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。公司不斷推進(jìn)海外工廠的成本控制和精細(xì)化管理，經(jīng)營(yíng)效率有望進(jìn)一步提升。此外，公司加速布局具身智能、超算中心熱管理等新興產(chǎn)業(yè)。我們維持公司2025/26/27年EPS預(yù)測(cè)1.21/1.40/1.61元，給予公司2025年24倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 

　　三特索道 

　　三特索道（002159）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—業(yè)績(jī)小幅下降，核心盈利項(xiàng)目韌性較強(qiáng) 

　　核心觀點(diǎn)： 　25H1公司收入/歸母凈利同比下降6%/11%，主要受消費(fèi)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、天氣條件等因素影響。公司核心盈利項(xiàng)目利潤(rùn)微降，經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)，虧損項(xiàng)目仍有一定拖累，公司整體負(fù)債率繼續(xù)降低。中長(zhǎng)期看，公司旅游項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，并且具有外延擴(kuò)張的能力，當(dāng)前股價(jià)在景區(qū)板塊內(nèi)較為低估，建議持續(xù)關(guān)注。 

　　福晶科技 

　　福晶科技（002222）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—晶體&元器件穩(wěn)定增長(zhǎng)，至期光子快速成長(zhǎng) 

　　核心觀點(diǎn)： 　公司發(fā)布2025年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億元(同比+18.1%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元(同比+16.9%)。公司為全球領(lǐng)先的非線性光學(xué)晶體企業(yè)，根據(jù)公司公告，公司LBO及BBO晶體全球市占率超70%，覆蓋了全球頭部的激光及光通信器件制造商。短期看，隨著激光、光通信等主要下游行業(yè)景氣度逐步回升，公司各主要業(yè)務(wù)線營(yíng)收均恢復(fù)增長(zhǎng)，公司在元器件領(lǐng)域積極結(jié)合晶體優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，從而帶來同比接近30%的精密光學(xué)元件、激光器件營(yíng)收增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，憑借領(lǐng)先的精密光學(xué)加工能力，公司已將產(chǎn)品線拓展至精密光學(xué)元件領(lǐng)域，投資設(shè)立至期光子發(fā)力超精密光學(xué)，25H1至期光子營(yíng)收同比增長(zhǎng)74%�？紤]到超精密光學(xué)領(lǐng)域研發(fā)量產(chǎn)周期較長(zhǎng)，公司下游應(yīng)用仍需時(shí)間布局，參考可比公司平均估值水平，我們給予公司2025年100xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至56元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 

　　深南電路 

　　二季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁：銷售創(chuàng)新高，利潤(rùn)率擴(kuò)張；維持“買入”評(píng)級(jí) 

　　深南電路（

　　中國(guó)廣核 

　　中國(guó)廣核（003816）(003816.SZ/01816.HK)2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，惠州機(jī)組資產(chǎn)注入在即 

　　核心觀點(diǎn)： 　公司2025H1實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)59.5億元，符合我們預(yù)期。受益于防城港新機(jī)組投運(yùn)與換修時(shí)間同比減少，上半年電量增長(zhǎng)6.9%，但電價(jià)下降8.2%使得公司利潤(rùn)水平下滑；核電項(xiàng)目審批及建設(shè)工作有序推進(jìn)，新獲國(guó)常會(huì)審批4臺(tái)機(jī)組；擬收購(gòu)惠州核電機(jī)組資產(chǎn)，潛在裝機(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。維持公司2025~2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)99/103/109億元，給予A/H股目標(biāo)價(jià)4.2元/3.5港元，維持公司A/H股“買入”評(píng)級(jí)。 

　　開立醫(yī)療 

　　開立醫(yī)療（300633）深度跟蹤報(bào)告—政策利好修復(fù)估值，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或已到來 

　　核心觀點(diǎn)： 　公司近期發(fā)布中報(bào)，Q2收入同比增長(zhǎng)。同時(shí)近期國(guó)家醫(yī)保局明確“集采優(yōu)化不再唯低價(jià)論”，此外“兩新”政策支撐明顯，國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)持續(xù)回暖。根據(jù)眾成器械數(shù)據(jù)，2025年上半年醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)數(shù)據(jù)全面復(fù)蘇，整體招標(biāo)金額同比+64%，同時(shí)公司上半年產(chǎn)品中標(biāo)金額同比大幅增加，我們預(yù)計(jì)下半年有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。此外公司高端內(nèi)鏡新品和IVUS、硬鏡等種子產(chǎn)品放量值得期待。考慮到上半年經(jīng)銷商庫存較高，預(yù)計(jì)下半年公司業(yè)績(jī)才將迎來放量，我們新增并調(diào)整公司2025/26/27年收入預(yù)測(cè)至22.99/26.37/30.20億元，同比+14.2%/14.7%/14.5%，新增并調(diào)整公司2025/26/27年EPS預(yù)測(cè)至0.69/0.92/1.15元(2025/26年前預(yù)測(cè)值為1.68/2.11元)，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE48/36/29倍。綜合絕對(duì)估值與相對(duì)估值，我們給予合理市值152億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 

　　立高食品 

　　立高食品（300973）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—25Q2盈利略超預(yù)期，期待持續(xù)優(yōu)化 

　　核心觀點(diǎn)： 　2025Q2公司收入維持高景氣，且利潤(rùn)率同比持續(xù)改善，業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超預(yù)期。展望后續(xù)，商超、餐飲新零售、稀奶油三輪驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)2025H2公司收入端維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，盈利端預(yù)計(jì)毛利率環(huán)比穩(wěn)定且費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。維持“買入”評(píng)級(jí)。 

　　珠城科技 

　　珠城科技（301280）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—業(yè)績(jī)低于預(yù)期，收購(gòu)瑞松布局通信連接器 

　　核心觀點(diǎn)： 　25H1業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是營(yíng)收增速較低、股份支付費(fèi)用增加及理財(cái)收益減少所致。我們認(rèn)為公司未來增長(zhǎng)來自于內(nèi)生增長(zhǎng)(家電連接器國(guó)產(chǎn)化率提升)和外拓收并購(gòu)，收購(gòu)東莞瑞松標(biāo)志公司進(jìn)入通信連接器領(lǐng)域，打開公司成長(zhǎng)天花板。我們維持對(duì)公司2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS為2.52/3.22/4.36元。參考可比公司電連技術(shù)（300679）、瑞可達(dá)、滬光股份（605333）2025年平均35倍PE估值(一致預(yù)期)，維持公司目標(biāo)價(jià)75元，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E30倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。 

　　賽維時(shí)代 

　　賽維時(shí)代（301381）2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—增長(zhǎng)展現(xiàn)韌性，利潤(rùn)環(huán)比修復(fù) 

　　核心觀點(diǎn)： 　25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.6億元/同比+21.4%，歸母凈利潤(rùn)1.2億元/同比-18.3%，環(huán)比+160%。二季度公司重新平衡增長(zhǎng)與盈利，收窄營(yíng)銷投放力度，收入增速有所回調(diào)但仍具韌性，凈利潤(rùn)環(huán)比顯著修復(fù)。我們認(rèn)為本次公司增長(zhǎng)與盈利戰(zhàn)略的再平衡，有助于為關(guān)稅的不確定性預(yù)留緩沖空間。二季度公司在渠道/區(qū)域策略方面持續(xù)布局TikTokShop、Temu等新渠道，加快發(fā)力歐洲市場(chǎng)，降低單一平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也打開利潤(rùn)空間。我們看好公司增長(zhǎng)韌性與利潤(rùn)兌現(xiàn)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。