“TCL系”兩家上市公司TCL科技（000100）（000100）和TCL中環(huán)（002129）（002129）1月19日一口氣公布多項重大事項。

　　其中最令人關(guān)注的一項是TCL科技披露2022年全年業(yè)績(jì)預告，這家市值逾700億面板龍頭預計2022年凈利潤2.55億元-3.58億元，同比驟降達96%-97%。主要原因為旗下TCL華星全年業(yè)績(jì)大幅下滑。

　　不過(guò)，TCL科技同時(shí)表示，公司新能源光伏業(yè)務(wù)保持快速增長(cháng)。但光伏賽道的主角TCL中環(huán)并未滿(mǎn)足光伏業(yè)務(wù)高增長(cháng)，也同日披露一項收購案，通過(guò)子公司增資方式以77.57億元的對價(jià)，將鑫芯半導體科技有限公司（鑫芯半導體）股權納入旗下，從而加碼半導體硅片賽道。

　　兩家上市公司一冷一熱的狀況，也反映出行業(yè)景氣度差異。

　　面板行業(yè)“最壞時(shí)刻”過(guò)了？

　　TCL科技公布的2022年業(yè)績(jì)預告顯示，預計2022年凈利潤為2.55億-3.58億元，同比下降96%-97%，而預計營(yíng)收預計約為1670 億-1696 億元，比上年同期增長(cháng)2%-4%。在扣非凈利潤方面，TCL科技預計虧損額將達到26.32 億-27.35 億元，比上年同期下降128%-129%。

　　針對業(yè)績(jì)變動(dòng)原因，TCL科技公告解釋?zhuān)�受地緣沖突及新冠疫情等影響，半導體顯示行業(yè)下游需求不振，產(chǎn)品價(jià)格顯著(zhù)低于上年同期，導致旗下TCL華星全年業(yè)績(jì)大幅下滑。

　　實(shí)際上，這家面板龍頭年內業(yè)績(jì)大幅下滑早有預期。TCL科技去年披露的2022年三季報顯示，公司去年前三季度營(yíng)收為1265.15億元，同比增長(cháng)4.52%；實(shí)現歸母凈利潤2.81億元，同比下降96.92%；實(shí)現扣非歸母凈利潤-18.87億元，同比下降122.02%。

　　不過(guò)，TV面板產(chǎn)品價(jià)格已在2022年10月迎來(lái)上漲。WitsView發(fā)布數據顯示，在去年10月20日，電視面板率先迎來(lái)漲價(jià)，65/55/43/32寸電視面板ASP分別為107/81/48/27美元，與前月相比均上漲1美元；此外，顯示器及筆電面板價(jià)格降幅普遍收窄，如17.3/14.0寸TN面板ASP與前月相比僅下降0.1美元。

　　長(cháng)江證券在此前的一份研報中預計，面板產(chǎn)品價(jià)格自底部反彈將會(huì )達到約20%-30%幅度。該機構以32寸TV面板為例，大致對應30美元/片-33美元/片區間。這也意味著(zhù)，TCL華星因此也將率先迎來(lái)基本面修復拐點(diǎn)。

　　在機構看來(lái)，此輪價(jià)格上漲可以說(shuō)是三季度需求冰點(diǎn)、價(jià)格超跌后的否極泰來(lái)。去年三季度超跌的核心原因在于下游暴力消化庫存，此外，三星電視機面板7、8月份采購額大幅下降，使得大陸廠(chǎng)商稼動(dòng)率下降的穩價(jià)成效不明顯。

　　不過(guò)，從去年6月至10月，三星的電視面板庫存已從16周的高位水平降至6周左右的健康水平。站在當前時(shí)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較小，行業(yè)也率先迎來(lái)補庫下的價(jià)格回暖。根據市調機構DSCC預測，隨著(zhù)旺季到來(lái)，2023年3月起TV面板價(jià)格將呈上漲態(tài)勢。

　　光伏巨頭大舉加碼半導體

　　對比面板行業(yè)遭遇寒冬，TCL科技旗下TCL中環(huán)在光伏賽道上顯得頗為“滋潤”。TCL中環(huán)同日公布的業(yè)績(jì)預告顯示，其全年預計實(shí)現歸屬于股東的凈利潤66億元-71億元，同比增長(cháng)63.79%-76.20%。

　　不過(guò)，TCL中環(huán)并未滿(mǎn)足光伏賽道上的高增長(cháng)。該公司披露一項重大收購顯示，其控股子公司中環(huán)領(lǐng)先半導體材料有限公司（中環(huán)領(lǐng)先）擬以新增注冊資本方式收購鑫芯半導體股權。

　　根據收購方案，中環(huán)領(lǐng)先本次新增注冊資本48.75億元，鑫芯半導體股東以其所持鑫芯半導體100%股權出資認繳中環(huán)領(lǐng)先本次新增注冊資本，交易對價(jià)為人民幣77.57億元，交易完成后鑫芯半導體股東合計持有中環(huán)領(lǐng)先32.50%股權。

　　本次交易完成前，TCL中環(huán)及中環(huán)領(lǐng)先均未持有鑫芯半導體股權，而本次交易完成后，鑫芯半導體將成為中環(huán)領(lǐng)先全資子公司并納入中環(huán)領(lǐng)先合并報表范圍，而中環(huán)領(lǐng)先仍屬于公司合并報表范圍。換言之，TCL中環(huán)此次收購鑫芯半導體股權，并未實(shí)際花費資金。

　　經(jīng)收益法評估，鑫芯半導體在評估基準日（2022年10月31日）的凈資產(chǎn)賬面值為65.94億元，評估后的股東全部權益價(jià)值為74億元，也就是說(shuō)，此次收購的增值率為12.23%。不過(guò)，截至2022年10月底，鑫芯半導體營(yíng)業(yè)收入為1.61億元，凈利潤虧損5.03億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金流凈額為-5.61億元。

　　TCL中環(huán)方面解釋稱(chēng)，虧損的主要原因系其研發(fā)支出及生產(chǎn)建設投資支出較大，已建成廠(chǎng)房及配套設施可滿(mǎn)足60萬(wàn)片/月的產(chǎn)能，而設備產(chǎn)能仍在爬坡上量階段。

　　據了解，鑫芯半導體致力于300mm半導體硅片研發(fā)與制造，該公司于2020年10月投產(chǎn)，產(chǎn)品應用以邏輯芯片、存儲芯片等先進(jìn)制程方向為主，產(chǎn)品終端涵蓋移動(dòng)通信、便攜式設備、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)電子等多個(gè)行業(yè)。

　　按照TCL中環(huán)方面透露，鑫芯半導體目前已實(shí)現 12 英寸半導體硅片量產(chǎn)，并已完成了重點(diǎn)客戶(hù)的產(chǎn)品認證程序。相比光伏硅片業(yè)務(wù)，TCL中環(huán)半導體級硅片業(yè)務(wù)規模較小。2022年中報顯示，其半導體行業(yè)營(yíng)收為15.38億元，占比僅為4%。

　　資料顯示，硅片是半導體器件的主要載體。得益于硅優(yōu)異的物理性能和豐富的存儲量（在地殼中占比約27%），硅基半導體材料是目前產(chǎn)量最大、應 用最廣的半導體材料，90%以上的半導體產(chǎn)品是用硅基材料制作的。硅片作為各類(lèi)半導體器件的主要載體，占全球半導體材料行業(yè)成本的35%， 是用量最大的半導體材料。

　　而國產(chǎn)廠(chǎng)商在這一環(huán)節占比極低。2021年，全球前五大半導體硅片企業(yè)信越化學(xué)、SUMCO、Siltronic、環(huán)球晶圓、SK Siltron 合計銷(xiāo)售額占全球半導體硅片行業(yè)銷(xiāo)售額比重高達86.6%，市場(chǎng)集中度極高。

　　根據SUMCO的預測，12英寸硅片作為未來(lái)增長(cháng)最快速的硅片產(chǎn)品，其供給將持續短缺，盡管各大廠(chǎng)商均在積極擴充產(chǎn)能，但在2024年之前，市場(chǎng)將維持供小于求的狀況。而從影響因素來(lái)看，智能手機仍然是12英寸硅片需求增長(cháng)的最主要的推動(dòng)力，而數據中心和智能汽車(chē)的增長(cháng)也較為迅速。

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