最近陸陸續續有一些上市公司公布業(yè)績(jì)，令人印象深刻的是一些做原料環(huán)節的上市公司業(yè)績(jì)特別好，從稀土、煤炭、石油到多晶硅料、碳酸鋰，成就了一批公司的高業(yè)績(jì)，不過(guò)股價(jià)已經(jīng)有一段時(shí)間上漲乏力，說(shuō)明市場(chǎng)對維持高利潤不抱太大期望，利潤有望向下游環(huán)節轉移。

　　最近兩天，不少原料類(lèi)上市公司披露業(yè)績(jì)，比如盛和資源（600392）預計去年增長(cháng)50%左右，稀土類(lèi)公司業(yè)績(jì)這兩年都一直不錯。

　　昨天晚上三桶油中的兩桶都公布利潤情況，如此大體量，兩家公司去年凈利潤超過(guò)2800億元，一個(gè)利潤翻倍，一個(gè)增長(cháng)70%左右。

　　鹽湖股份（000792）下面一個(gè)鹽湖提鋰的碳酸鋰的工廠(chǎng)，讓兩家上市公司凈利潤飛起。而天齊鋰業(yè)（002466）預計2022年盈利231億－256億元，同比增長(cháng)10倍。

　　生產(chǎn)多晶硅料的大全能源預計去年凈利潤為190億元至192億元。

　　動(dòng)輒幾十億元上百億元的凈利潤，都是由超強的原料價(jià)格成就的，有些碳酸鋰公司毛利超過(guò)90%，堪比貴州茅臺（600519），而多晶硅料毛利率也超過(guò)80%，因為價(jià)格上漲，讓這些行業(yè)成為印鈔機。

　　身處原料生產(chǎn)環(huán)節，毛利提高的主要方式就是價(jià)格提高，比如石油行業(yè)，一旦價(jià)格提高，就會(huì )造成不同環(huán)節利潤重新劃分，產(chǎn)油國就會(huì )變得富有，用油國就要多出不少成本。三桶油特別是中國海油（600938）原油生產(chǎn)比較多，是原油價(jià)格上漲的受益者，相應的能源消耗比較大的企業(yè)就是受害者，比如下游化工行業(yè)等。

　　這兩年受益于新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大增，碳酸鋰價(jià)格上漲超過(guò)十倍，業(yè)績(jì)上升超過(guò)十倍，多數行業(yè)內公司股價(jià)都有好幾倍上漲。

　　多晶硅料行業(yè)也是如此，一直處在供不應求的狀態(tài)，簽訂了好多行業(yè)大單，價(jià)格處在歷史高位。

　　超高價(jià)格并非常態(tài)，以碳酸鋰行業(yè)為例，價(jià)格大幅波動(dòng)，從每噸不到4萬(wàn)元到50多萬(wàn)元，利潤不好的時(shí)候行業(yè)有公司被ST，有不少公司陷入困境，市場(chǎng)不會(huì )忘記這種情況。

　　這些公司利潤在歷史高點(diǎn)時(shí)，股價(jià)已經(jīng)漲不動(dòng)了，甚至一年前都不再上漲，導致這些公司市盈率非常低，比如天齊鋰業(yè)市盈率不到5倍，大全能源也是如此。

　　主要原因是市場(chǎng)認為這個(gè)價(jià)格并不會(huì )持有，可能會(huì )持續兩三年，但是高盈利的情況終究會(huì )降下去。主要原因是高價(jià)格會(huì )讓行業(yè)擴產(chǎn)勢在必行，也會(huì )吸引很多行外資金進(jìn)入，讓競爭激烈起來(lái)，產(chǎn)量迅速擴大，會(huì )滿(mǎn)足下游所需。

　　之前也有不少行業(yè)出現過(guò)這種情況，比如航運業(yè)和疫情防控產(chǎn)業(yè)，早期股價(jià)會(huì )隨著(zhù)利潤上漲，但很快股價(jià)就不再上漲，利潤隨后也觸及高點(diǎn)回落，主要就是因為不可持續。

　　利潤總是向稀缺的環(huán)節轉移，原材料價(jià)格高，說(shuō)明原料環(huán)節稀缺的程度比價(jià)高。一旦某個(gè)環(huán)節矛盾解決，利潤就會(huì )向其他環(huán)節轉移。

　　新能源汽車(chē)先是在終端環(huán)節爆發(fā)，但是造車(chē)環(huán)節卻沒(méi)有賺錢(qián)，利潤集中在最上游，是因為終端競爭激烈，企業(yè)需要價(jià)格戰賠錢(qián)來(lái)打開(kāi)市場(chǎng)，這個(gè)環(huán)節產(chǎn)能上的很快，傳導到上游需要一個(gè)時(shí)間，等傳導到碳酸鋰環(huán)節時(shí)，卻因為碳酸鋰沒(méi)有及時(shí)擴產(chǎn)而造成資源稀缺，價(jià)格因此上漲。但是等到這個(gè)環(huán)節擴產(chǎn)后，價(jià)格降低下去，只能賺取合理利潤，汽車(chē)制造環(huán)節則可能因為競爭穩定下來(lái)有了很好的利潤，所以汽車(chē)制造環(huán)節現在給的估值一直比較高。

　　這波原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的超級行情，主要原因是疫情剛開(kāi)始時(shí)，市場(chǎng)非常悲觀(guān)，投資比較少，等終端起來(lái)后源頭卻遲遲不能跟上，石油行業(yè)就比較典型。隨著(zhù)悲觀(guān)預期結束，原材料環(huán)節的超級景氣周期就有可能過(guò)去了。

關(guān)注同花順財經(jīng)（ths518），獲取更多機會(huì )