天風(fēng)證券：泡泡瑪特海外布局全面提速 盈利能力改善可期

2023-01-20 09:19:29 來(lái)源： 智通財經(jīng)

　　天風(fēng)證券（601162）發(fā)布研究報告稱(chēng)，泡泡瑪特(09992)短期有望受益于防疫政策優(yōu)化后的國內消費復蘇，疊加海外布局全面提速，持續獲取市場(chǎng)份額以及利潤率改善，驅動(dòng)公司業(yè)績(jì)持續向好以及估值修復;中期成長(cháng)性主要來(lái)自IP矩陣的不斷豐富、IP變現方式拓寬(樂(lè )園、游戲、衍生品、內容)和品牌力的逐步增強。

　　報告中稱(chēng)，從新品來(lái)看，2022年12月29日發(fā)布的「歲·兔·旺」新春系列盲盒銷(xiāo)售表現亮眼，位于天貓盲盒熱銷(xiāo)榜、京東潮流盲盒榜榜單第一(截至2023年1月17日)。該行認為，新春期間隨著(zhù)主要城市線(xiàn)下城市展正式啟動(dòng)，或將刺激新老用戶(hù)的消費意愿，持續拉動(dòng)線(xiàn)下銷(xiāo)售。盈利能力邊際改善可期，加深供應鏈成本優(yōu)化。公司通過(guò)對上游供應商投資，鎖定優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。2022年11月，泡泡瑪特旗下投資機構完成對丹尼玩具的投資，持股比例達10%。

　　1月10日，泡泡瑪特與抖音合作的兔年賀歲短片正式上線(xiàn)抖音平臺，同時(shí)新年期間，將合作發(fā)放新年福利。根據達多多數據，2023年初至今半個(gè)月吸引近2500萬(wàn)新用戶(hù)關(guān)注，引流效果顯著(zhù)。抖音渠道銷(xiāo)售額環(huán)比提升明顯，2022年12月抖音直播GMV中值較8月中值增加近五倍。2023年1月16日，泡泡瑪特抖音直播間上架漢服品牌“十三余”(泡泡瑪特投資比例為3%)的商品，該行認為抖音渠道的發(fā)力運營(yíng)有望帶來(lái)用戶(hù)增量，并為線(xiàn)上渠道貢獻活力。未來(lái)隨著(zhù)雙方合作深入，該行看好抖音入口帶來(lái)的產(chǎn)品快速宣傳能力和爆款打造能力。

　　該行提到，從門(mén)店布局來(lái)看，2022年H2，中國港澳臺及海外新增16家零售店，預計在年底達到40家。從數據來(lái)看，根據公司披露的Q3運營(yíng)數據，中國港澳臺及海外收益同比增長(cháng)115%-120%，處于高速增長(cháng)階段。該行認為公司全球化戰略的布局不僅拓寬了銷(xiāo)售渠道，還平衡了整體梯隊的IP經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。該行預計23年海外開(kāi)店數量將相對更積極。

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