1月19日，“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”樂(lè)華娛樂(lè)港交所上市，交易首日表現(xiàn)高開(kāi)高走。截至19日12時(shí)，其股價(jià)報(bào)5.73港元，漲40.44%，盤(pán)中一度漲超58%。據(jù)悉，2022年前三個(gè)季度，樂(lè)華娛樂(lè)總營(yíng)收7.53億，其中王一博貢獻(xiàn)不菲，占比高達(dá)59%。直播儀式上，王一博被介紹成為樂(lè)華股東。

　　 據(jù)樂(lè)華娛樂(lè)公告，該公司全球發(fā)行1.2006億股，其中香港發(fā)售3601.8萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售8404.2萬(wàn)股，發(fā)售價(jià)則確定為每股發(fā)售股份4.08港元，全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為3.913億港元。

　　2022年3月，樂(lè)華娛樂(lè)首次向港交所遞交上市申請(qǐng)，并于當(dāng)年8月通過(guò)上市聆訊。然而，2022年9月，已經(jīng)進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)的樂(lè)華娛樂(lè)，卻選擇延遲全球發(fā)售，暫緩港股IPO計(jì)劃。樂(lè)華娛樂(lè)對(duì)外原因則稱“面對(duì)國(guó)際地緣政治、全球性通貨膨脹反噬經(jīng)濟(jì)及疫情多發(fā)散發(fā)等因素影響，資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，加之恒指持續(xù)下挫、新股大量破發(fā)，樂(lè)華娛樂(lè)經(jīng)過(guò)慎重考慮，決定暫緩本次港股IPO”。直至3個(gè)月后的2022年11月，樂(lè)華娛樂(lè)才再次遞表，重啟赴港上市。

　　對(duì)比這兩次樂(lè)華娛樂(lè)在港交所的招股計(jì)劃可以發(fā)現(xiàn)，該公司的募資金額大幅縮水。2022年9月欲在港交所上市時(shí)，樂(lè)華娛樂(lè)原計(jì)劃全球發(fā)售股份1.3256億股，發(fā)行價(jià)6.8-8.5港元，按此計(jì)算，募資金額約為9億-11.27億港元，而此次發(fā)行募資則不到4億港元，較前者縮水超一半。

　　樂(lè)華招股書(shū)

　　主要收入來(lái)自藝人運(yùn)營(yíng)

　　樂(lè)華娛樂(lè)成立于2009年，創(chuàng)始人為杜華，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)。旗下?lián)碛许n庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等66名簽約藝人。

　　在韓庚這一國(guó)內(nèi)最早從韓國(guó)出道的藝人加盟下，樂(lè)華娛樂(lè)有著一套向韓國(guó)學(xué)習(xí)而來(lái)的練習(xí)生標(biāo)準(zhǔn)培訓(xùn)體系，再加上前幾年國(guó)內(nèi)選秀熱潮，其旗下藝人多是從《創(chuàng)造101》和《偶像練習(xí)生》等選秀節(jié)目中脫穎而出，擁有較高關(guān)注度。

　　隨著偶像明星的大熱，樂(lè)華成為了國(guó)內(nèi)頭部造星公司，創(chuàng)始人杜華也更是被封為“偶像教母”。目前該公司已經(jīng)成為包括藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)以及泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)三大互補(bǔ)業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)的文化娛樂(lè)平臺(tái)。

　　樂(lè)華曾獲得不少大廠的投資，招股書(shū)顯示，IPO前董事長(zhǎng)杜華持股50.18%，東陽(yáng)阿里巴巴阿里影業(yè)與華人文化各持股14.25%，字節(jié)跳動(dòng)旗下公司量子躍動(dòng)持股4.74%。此外，明星韓庚也持有樂(lè)華2.35%的股份。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，樂(lè)華近年來(lái)保持營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，其中2019年—2022年前9個(gè)月，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.31億元、9.22億元、12.9億元和7.53億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為1.19億元、2.92億元、3.36億元和13.45億元。

　　招股書(shū)顯示，目前該公司的主要營(yíng)收來(lái)自于藝人運(yùn)營(yíng)，通過(guò)簽約藝人參與商業(yè)活動(dòng)（代言、商業(yè)推廣等）、提供娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)（出演電影、劇集及綜藝節(jié)目等）來(lái)產(chǎn)生收入。藝人管理業(yè)務(wù)在2019年—2021年分別帶來(lái)5.3億元、8.08億元和11.75億元的收入，在總收入的占比也從2019年的84%提升至2021年的91%。其中，公司王牌藝人王一博為其貢獻(xiàn)了大頭收入。

　　  根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在中國(guó)高度分散的藝人管理市場(chǎng)中，就2021年藝人管理收入而言，樂(lè)華擁有最大的市場(chǎng)份額，為1.9%。

　　南都記者注意到，2019年—2022年前4個(gè)月，前十名藝人應(yīng)占收入占同期總收入，分別達(dá)到74.8%、83.0%、85.6%及87.2%；而營(yíng)收貢獻(xiàn)排名第一的藝人，近年來(lái)貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別占同期總收入16.8%、36.7%、49.5%及56.8%，占據(jù)半壁江山。此外，公司對(duì)供應(yīng)商B的依賴程度最大，上述時(shí)間段的采購(gòu)金額累計(jì)高達(dá)5.63億元。而供應(yīng)商B則指向王一博。

　　王一博為樂(lè)華貢獻(xiàn)近六成收入

　　成為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”的樂(lè)華，依然面臨著不少挑戰(zhàn)。

　　在樂(lè)華娛樂(lè)2022年前三季度7.53億元營(yíng)收中，貢獻(xiàn)最大的，便是國(guó)內(nèi)人氣男明星王一博，占比高達(dá)59%，將近六成。截至2022年9月30日，公司為王一博制作的兩首數(shù)字單曲《無(wú)感》和《我的世界守則》銷(xiāo)量就分別超過(guò)1700萬(wàn)張及1500萬(wàn)張。此外，今年春節(jié)檔電影中，王一博出演的電影《無(wú)名》預(yù)售已破8000萬(wàn)，在燈塔輿情監(jiān)測(cè)中，評(píng)論“期待王一博”成為熱詞第一。樂(lè)華也因此被市場(chǎng)質(zhì)疑有“王一博依賴癥”。

　　“臺(tái)柱子是把雙刃劍”，業(yè)內(nèi)人士對(duì)南都記者表示，“樂(lè)華的確從中掙了錢(qián)，但從毛利率來(lái)看樂(lè)華已有下滑趨勢(shì)，從2020年的53.5%滑至2021年的46.6%，進(jìn)一步下滑至2022年前4個(gè)月的42.4%，分成成本的高企是主要原因，另一方面，對(duì)藝人、特別是單一藝人的依賴也會(huì)讓樂(lè)華的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)受影響，如果塌房了呢”。

　　此次樂(lè)華也明確，募集的資金仍將主要用于藝人運(yùn)營(yíng)，大約占本次發(fā)售所得款項(xiàng)的60%，其余約15%用于擴(kuò)大公司音樂(lè)IP庫(kù)，約15%用于擴(kuò)展泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)，約5%用于海外擴(kuò)展，約5%用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　除了營(yíng)收過(guò)度依賴頭部藝人流量外，樂(lè)華娛樂(lè)本身經(jīng)營(yíng)也含著較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

　　特別是在此之前，樂(lè)華旗下藝人頻頻被曝負(fù)面新聞。如旗下藝人黃智博因欺詐罪被抓、孟美岐被曝負(fù)面新聞、未成年藝人被曝吸煙等。以及一些藝人的家庭也會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，如藝人范丞丞的姐姐范冰冰偷稅漏稅數(shù)幾億，黃明昊母親此前被爆老賴等。由此可見(jiàn)，藝人的知名度、受歡迎度及影響力并不穩(wěn)定。

　　而偶像明星秉持“成名要趁早”的原則，大多數(shù)藝人均是在未成年時(shí)期便加入公司成為練習(xí)生，使得不少藝人基本只完成了九年義務(wù)教育，這一點(diǎn)也被網(wǎng)友質(zhì)疑樂(lè)華藝人個(gè)人素養(yǎng)有待提高。

　　現(xiàn)如今，隨著偶像飯圈文化造成諸多亂象，娛樂(lè)業(yè)監(jiān)管也愈發(fā)趨嚴(yán)，2021年“清朗”系列專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)下，中央網(wǎng)信辦秘書(shū)局又發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)“飯圈”亂象治理的通知》。提出取消明星藝人榜單、嚴(yán)管明星經(jīng)紀(jì)公司、嚴(yán)禁呈現(xiàn)“互撕”信息、不得誘導(dǎo)粉絲消費(fèi)、嚴(yán)控未成年人參與等。

　　同年，國(guó)家廣播電視總局又發(fā)布《國(guó)家廣播電視總局辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)文藝節(jié)目及其人員管理的通知》，要求廣播電視機(jī)構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)平臺(tái)不得播出偶像養(yǎng)成類(lèi)節(jié)目。

　　對(duì)此，樂(lè)華也自知困境，在招股書(shū)也有寫(xiě)到，藝人的失德行為或不遵守法律法規(guī)(包括稅收法律法規(guī))，或?qū)��?duì)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。2022年前三季度樂(lè)華娛樂(lè)訓(xùn)練生數(shù)量縮減至9人。相比于，2019年、2020年、2021年，公司訓(xùn)練生分別有19人、28人以及50人，大幅減少。

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