紅星美凱龍股權轉讓進(jìn)展迅速,建發(fā)、阿里相繼入局

記者 陶煒 張智 南京報道
美凱龍(601828)(601828.SH)向建發(fā)股份(600153)(600153.SH)轉讓控制權及獲得阿里巴巴入股事宜進(jìn)展得非常迅速。
1月18日晚間,美凱龍發(fā)布公告稱(chēng),紅星美凱龍家居集團股份有限公司于2023年1月17日收到郭丙合先生、車(chē)建芳女士、蔣小忠先生及陳淑紅女士的書(shū)面辭職報告。郭丙合先生、蔣小忠先生同時(shí)辭去公司戰略與投資委員會(huì )職務(wù)。鄭永達、王文懷、鄒少榮、李建宏被提名增補為公司第四屆董事會(huì )董事。這距離公司控股股東紅星控股與建發(fā)股份之間簽訂股權轉讓協(xié)議才過(guò)去一天,距離幾方之間簽訂有關(guān)股權轉讓的框架協(xié)議才過(guò)去五天。
1月17日,美凱龍發(fā)布公告稱(chēng),紅星美凱龍控股股東紅星控股、公司實(shí)際控制人車(chē)建新、建發(fā)股份于當日共同簽署了附生效條件的《廈門(mén)建發(fā)股份有限公司與紅星美凱龍控股集團有限公司及車(chē)建興關(guān)于紅星美凱龍家居集團股份有限公司之股份轉讓協(xié)議》,約定紅星控股擬將其持有的公司29.95%的股份轉讓給建發(fā)股份,合計轉讓價(jià)款為62.86億元。同樣在1月17日,美凱龍公告稱(chēng),于近日收到控股股東紅星控股關(guān)于2019年非公開(kāi)發(fā)行可交換公司債券(第一期)2023年度第一次債券持有人會(huì )議決議結果及最大可換股數量調整事項的通知稱(chēng),本次債券持有人會(huì )議審議通過(guò)本期債券持有人在2023年1月1日至2023年12月31日期間的最大可換股數調整為2.4822億股。這意味著(zhù),阿里巴巴以可交債換股方式獲得美凱龍2.48億股的障礙已經(jīng)消除,而這距離阿里巴巴1月13日出具意向函表示有意向以8.44元/股的價(jià)格行使換股權利也僅僅過(guò)去四天。
對于這一重大變動(dòng),二級市場(chǎng)反應熱烈。美凱龍的A股自1月16日以來(lái)有三個(gè)漲停板,H股則在1月16日當天大漲了29.59%。
轉讓快馬加鞭
此前,美凱龍于1月13日公告,控股股東紅星控股、公司實(shí)際控制人車(chē)建興先生、廈門(mén)建發(fā)股份有限公司于2023年1月13日共同簽署《股份轉讓框架協(xié)議》,建發(fā)股份有意受讓紅星控股持有的公司29.95%的股份。
同樣在1月13日,美凱龍公告稱(chēng),控股股東紅星控股于2019年5月14日面向合格投資者發(fā)行債券,標的為公司A股股票,發(fā)行規模為43.594億元,債券期限為5年,本期債券已進(jìn)入換股期。13日,阿里巴巴作為本期債券的唯一持有人出具了關(guān)于本期債券的《意向函》,阿里巴巴有意向以8.44元/股的價(jià)格行使換股權利,即通過(guò)換股方式取得公司2.4822億股A股股票。
僅僅是四天之后,上述事宜就從意向變成有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。1月17日,美凱龍發(fā)布公告稱(chēng),控股股東紅星控股、公司實(shí)際控制人車(chē)建新、建發(fā)股份于當日共同簽署了附生效條件的《廈門(mén)建發(fā)股份有限公司與紅星美凱龍控股集團有限公司及車(chē)建興關(guān)于紅星美凱龍家居集團股份有限公司之股份轉讓協(xié)議》,約定紅星控股擬將其持有的公司29.95%的股份轉讓給建發(fā)股份,合計轉讓價(jià)款為62.86億元。同時(shí),紅星美凱龍公告稱(chēng),于近日收到控股股東紅星控股關(guān)于2019年非公開(kāi)發(fā)行可交換公司債券(第一期)2023年度第一次債券持有人會(huì )議決議結果及最大可換股數量調整事項的通知稱(chēng),本次債券持有人會(huì )議審議通過(guò)本期債券持有人在2023年1月1日至2023年12月31日期間的最大可換股數調整為2.4822億股。這也意味著(zhù),以可交債換股方式獲得美凱龍2.48億股的障礙已經(jīng)消除。
“建發(fā)股份入主美凱龍不僅有利于改善后者的現金流狀況,還有助于其優(yōu)化債務(wù)!鄙虾R拙臃康禺a(chǎn)研究院研究總監嚴躍進(jìn)表示。股權轉讓如此迅速,足以紓解人們對美凱龍流動(dòng)性的擔憂(yōu)。
美凱龍成立于2007年,是我國國內經(jīng)營(yíng)面積最大、商家數量最多以及地域覆蓋面最廣的全國性家居裝飾及家具商場(chǎng)運營(yíng)商。據公開(kāi)資料,2019年至2021年,美凱龍的營(yíng)收分別為164.69億元,142.36億元,155.13億元;歸母凈利潤分別為44.80億元、17.31億元、20.5億元。2022年前三季度,該公司營(yíng)收同比下滑7.67%至104.84億元,歸母凈利潤同比下滑36.17%至13.18億元。
據紅星控股在上海清算所的債券發(fā)行人財報數據,2022年上半年該集團總資產(chǎn)1874.88億、總負債1229.18億,其中一年內到期的流動(dòng)負債662.25億,而集團賬上現金只有87.56億。截至2022年三季度末,紅星美凱龍的負債達到759.8億元,資產(chǎn)負債率56.85%。其中有息負債約合336億元,賬面57.38億資金未能覆蓋96億元一年內到期債務(wù)。但如今隨著(zhù)建發(fā)股份的入主與阿里巴巴的債轉股,公司的流動(dòng)性緊張局面已經(jīng)改變。
值得注意的是,阿里巴巴轉股價(jià)為8.44元/股,而美凱龍公告股權轉讓事宜前的股價(jià)為4.68元/股!敖òl(fā)股份實(shí)力強勁,入主公司有利于煥發(fā)企業(yè)新活力;阿里巴巴溢價(jià)換股彰顯對公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心!華西證券(002926)分析師徐林鋒如是評價(jià)。
期待雙向賦能
對于這次股權轉讓?zhuān)p方都抱有很大期待。在近日召開(kāi)的投資者說(shuō)明會(huì )上,建發(fā)與美凱龍雙方都對合作前景表示看好。
“我們期待這次合作的盡快落地,從而實(shí)現建發(fā)供應鏈資源和美凱龍商場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈相互賦能,共同拓展品類(lèi)覆蓋延展商業(yè)鏈路。同時(shí),中高端客戶(hù)資源高度匹配,有助于會(huì )員圈層及數量拓展,提升渠道和品牌粘性,帶來(lái)更強的品牌溢價(jià)。我覺(jué)得這是我們現在雙方可能想要去進(jìn)一步深入探討的領(lǐng)域!泵绖P龍董秘邱喆指出,疫情管控逐步放松,疊加地產(chǎn)支持政策密集發(fā)布,本次合作雙方均存在長(cháng)期獲益空間。
紅星美凱龍副總經(jīng)理李建宏則表示,紅星美凱龍戰略投資者最終選擇建發(fā)股份的原因在于,雙方的品牌理念十分契合、資源互補。
建發(fā)股份的slogan是“開(kāi)拓新價(jià)值,讓更多人過(guò)上更有品質(zhì)的生活”,而紅星美凱龍的slogan是“創(chuàng )想家居之美”!霸陔p方管理層看來(lái),紅星美凱龍在建發(fā)股份理念框架下,將大有可為!崩罱ê曛赋隽巳c(diǎn)“可為”之處。第一點(diǎn)在于,紅星美凱龍與建發(fā)股份在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上具有較強的協(xié)同性,雙方相互賦能。2022年,建發(fā)股份房地產(chǎn)銷(xiāo)售額2022年為全國前十強,而紅星美凱龍家居業(yè)務(wù)覆蓋一手房和二手房市場(chǎng)。在一手房市場(chǎng)方面,紅星美凱龍與建發(fā)股份具有很強的協(xié)同性,即紅星美凱龍提供優(yōu)質(zhì)家居,建發(fā)股份為紅星美凱龍引流;第二點(diǎn)在于供應鏈運營(yíng)業(yè)務(wù)的賦能。一方面,紅星美凱龍所處大家居行業(yè)可達5萬(wàn)億市場(chǎng)規模,而這也是建發(fā)股份此前未涉足的領(lǐng)域。紅星美凱龍能夠可為其供應鏈運營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓更多市場(chǎng)空間;另一方面,由于家居行業(yè)“重渠道,輕品牌”特性,紅星美凱龍在to B端市場(chǎng)也具有較強的影響力。而長(cháng)期以來(lái),建發(fā)股份也主要專(zhuān)注于B端供應鏈。因此,建發(fā)股份有望與紅星美凱龍在B端的供應鏈上達成協(xié)同,進(jìn)一步夯實(shí)供應鏈業(yè)務(wù)優(yōu)勢;第三點(diǎn)是,紅星美凱龍在C端聚集了數千萬(wàn)高端會(huì )員。通過(guò)此次交易,建發(fā)股份還可以把紅星美凱龍在C端消費者市場(chǎng)的優(yōu)勢整合進(jìn)其供應鏈優(yōu)勢。
此外,李建宏補充道,在建發(fā)股份國企背景的加持下,紅星美凱龍的股東結構將得到優(yōu)化,具備有獨立的授信體系,從而擺脫對原有控股股東授信體系的依賴(lài),財務(wù)結構優(yōu)化和融資成本降低有很大的挖掘空間。同時(shí),隨著(zhù)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs 即將破冰,盤(pán)活大量的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn),雙方都有比較大的成長(cháng)空間。這些也是紅星美凱龍與建發(fā)股份聯(lián)手的重要背景。
而更大的現實(shí)意義,就是美凱龍資金鏈情況將得到極大改善。建發(fā)股份的代表在投資者說(shuō)明會(huì )上表示,即使在疫情防控期間,美凱龍每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流入仍有 40億元以上,整體來(lái)看經(jīng)營(yíng)現金流量情況較好,短期債務(wù)風(fēng)險可控。假如完成收購,公司成為控股股東后,銀行能夠給予更多信任,其債務(wù)端壓力也將減小,后續將會(huì )有更加詳細的規劃。
而紅星美凱龍首席財務(wù)官席世昌則表示:“第一,股東結構優(yōu)化對紅星美凱龍而言是利好,應對紅星美凱龍持有足夠信心;第二,紅星美凱龍始終具有獨立性。隨著(zhù)上市公司持續縮減資本性開(kāi)支投入,以及疫情開(kāi)放后商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)恢復常態(tài)化后帶來(lái)經(jīng)營(yíng)性現金流的持續增加,紅星美凱龍核心利潤有望得到增加,計息負債規模有望持續降低;第三,從長(cháng)遠角度看,商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs有關(guān)政策的開(kāi)放,將為上市公司、股東帶來(lái)長(cháng)期的投資回報或現金流回報!攧(wù)穩健+長(cháng)期高回報’,這是我們目前想和所有投資人進(jìn)行交流的!毕啦龔娬{。
本次股權轉讓中,阿里巴巴的債轉股也是關(guān)注焦點(diǎn)!皬2019年合作至今,阿里一直為紅星美凱龍提供了諸多數字化、線(xiàn)上化的賦能,幫助紅星美凱龍真正從一個(gè)傳統的線(xiàn)下零售商場(chǎng),逐步去進(jìn)行商場(chǎng)的數字化建設,包括所有商品數字化、線(xiàn)上化的上單、線(xiàn)上流量入口的打造等等。未來(lái),我們將持續地與阿里探討數字化賦能,包括雙方在消費者群體的重合度、契合度,給彼此帶來(lái)的相互引流的作用等等。在過(guò)去阿里巴巴的雙11以及各類(lèi)大促營(yíng)銷(xiāo)中,紅星美凱龍在整個(gè)線(xiàn)上家居品類(lèi)的線(xiàn)上流量遠超同行業(yè)其他公司。此次阿里巴巴的增持,也是對紅星美凱龍的信心的傳遞和展現!鼻駟凑f(shuō)。
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